业绩增长显著，股权激励彰显发展信心

业绩增长显著，股权激励彰显发展信心 营业收入大幅增长，归母净利润显著提高。公司发布2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收1.3亿元（yoy+37.5%）；实现归母净利润0.4亿元（yoy+31.3%）。单季度看，2025Q3实现营收0.5亿元（yoy+15.1%）；实现归母净利润0.2亿元（yoy+62.0%）。营收大幅增长，主要系本期订单的增加以及2024年部分订单延长至2025年交付所致。 买入（维持） 费用控制能力优异，经营性现金流改善明显。公司2025年前三季度毛利率实现69.3%（yoy-1.3pct），同期净利率为27.8%（yoy-1.2pct）。公司2025年前三季度实现销售费用率20.3%（yoy-4.6pct）；管理费用率实现11.0%（（yoy-0.4pct）；财务费用率实现-2.0%（（yoy-1.2pct）；研发费用率实现26.5%（（yoy-1.8pct），整体费率大幅下降。公司加强业务回款管控与费用管理，前三季度实现经营性净现金流为4846.1万元，同比净流入增加3108.7万元，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 技术创新为核心驱动力，下游拓展打造新增长点。公司为超声无损检测设备及检测方案的专业提供商，自成立以来一直专注于超声相控阵检测设备的产品研发和技术应用。公司一直以技术和产品创新作为持续成长的核心驱动力，为国家级专精特新“小巨人”企业，设立了广东省级企业技术中心、广东省超声相控阵（多浦乐）工程技术研究中心等研发平台，截至2025年6月末，公司共计拥有专利69项，其中发明专利26项，软件著作权43项。公司针对其产品专业性较强的特点，持续进行相控阵技术推广，逐步拓展超声相控阵技术在行业内的应用；同时，针对轨道交通、新能源汽车、半导体等重点行业进行市场拓展。 作者 分析师杨心成执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 公司推出股权激励计划，展现未来发展信心。10月10日，公司发布关于向2025年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告，激励对象包括董事、高级管理人员、其他核心技术及业务人员。公司层面业绩考核指标为，以2024年营业收入/净利润为基础，2025-2027年营收/净利润增速分别为不低于30%/70%/120%，充分展现公司对未来的发展信心。 分析师陈杨执业证书编号：S0680525080004邮箱：chenyang@gszq.com 相关研究 投资建议：公司是国内超声相控阵检测设备领军企业，技术与盈利能力较强，无损检测市场空间广阔，预计公司业绩持续稳定增长。我们预计公司2025-2027年实现营收2.8/3.7/4.7亿元，归母净利润0.9/1.3/1.7亿元，对应PE为43.5/31.0/23.7x，维持“买入”评级。 1、《多浦乐（301528.SZ）：相控阵技术领军者，应用拓展打开弹性》2025-10-13 风险提示：技术创新失败、行业政策变动、原材料采购风险、内控风险、产能建设不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com