晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年10月31日 【财经要闻】 1、商务部介绍中美吉隆坡经贸磋商达成的成果共识，主要有：美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。 资料来源：聚源，中原证券研究所 2、财政部等五部门联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起完善免税店政策。 3、5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，有力支持了一批重点领域和薄弱环节项目建设，预计将拉动项目总投资超7万亿元。 资料来源：新华社，商务部，财政部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电池钢铁行业领涨A股震荡整固宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年9月）市场分析：光伏证券行业领涨A股震荡上行市场分析：航天软件行业领涨A股小幅震荡市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 【行业公司】 行业月报：持续关注工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块行业月报：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业行业专题研究：汽车内外饰行业专题：汽车内外饰行业发展概况与重点标 的梳理 行业点评报告：电解液产业价格上涨，关注细分龙头行业月报：水电单月发电量增速由降转增，三峡来水情况持续好转行业月报：券商板块2025年9月回顾及10月前瞻行业月报：国庆档票房回落，AI视频模型再迎突破行业月报：汽车产销创历史同期新高，关注旺季表现行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI算力需求多元化趋势明显 行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（二） 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、商务部介绍中美吉隆坡经贸磋商达成的成果共识，主要有：美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。 2、财政部等五部门联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，明确自2025年11月1日起完善免税店政策。 3、5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，有力支持了一批重点领域和薄弱环节项目建设，预计将拉动项目总投资超7万亿元。 资料来源：新华社，商务部，财政部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电池钢铁行业领涨A股震荡整固2025-10-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4025点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中钢铁、能源金属、电池以及保险等行业表现较好；游戏、电源设备、煤炭以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.45倍、51.17倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额24646亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、能源金属、钢铁以及风电设备等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年9月）2025-10-29 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年前三季度，国内生产总值（GDP）为101.5万亿元，同比增长5.2%，好于市场预期且超过5%的全年经济增长目标。分产业看，二产增速持续放缓，三产贡献稳步上升。细分指标看，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长4.5%，固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，进出口同比增长4.0%。总体而言，前三季度我国虽受外部环境变化与内部结构调整双重影响，但经济整体表现稳健且进度符合年初预期，新质生产力对经济的支撑作用也在逐渐显现。但同时也需注意，经济运行的隐存压力也已有所凸显，主要经济指标增速仍受需求不足影响呈现边际放缓迹象，四季度仍有一定增量政策空间值得期待。 l河南省经济运行情况：2025年前三季度，全省实现地区生产总值（GDP）48867.57亿元，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点。细分指标看，前三季度全省规上工业增加值同比增长8.4%，社会消费品零售总额同比增长6.2%，固定资产投资同比增长4.5%，外贸进出口总值同比增长18.7%。总体而言，前三季度河南省工业生产增势强劲，外贸动能持续高涨，主导产业与新质生产力不断支撑经济向好向上，距离年初增长目标更进一步。但同时，消费与投资在三季度边际放缓，有效需求不足问题延续，结构上“外需偏强而内需偏弱”的格局依然突显。未来仍需存量政策与增量政策持续跟进，夯实经济向好基础。 l河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-8月河南省有8个城市工业生产超过或持平全省平均，半数城市社零增速超过全省平均，已公布固投数据的城市该项指标增速均优于全省平均水平。从动态数据观察，1-8月全省各市工业生产基本持平上月、社会消费普遍收缩、 投资力度表现分化。从政策层面观察，三季度河南省各地市围绕产业升级、数字化转型、服务业发展等方向出台了一系列政策，具体而言郑州市侧重科技金融与总部经济、洛阳市南阳市聚焦现代服务业、其余城市更多关注“数字基建+产业应用”双轮驱动，进一步推动制造业数字化、智能化发展。 风险提示：1.海外政策变动的风险；2.政策落实进度不及预期的风险；3.内需修复进度不及预期的风险。 市场分析：光伏证券行业领涨A股震荡上行2025-10-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4003点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中光伏设备、能源金属、电网设备以及证券等行业表现较好；半导体、通信设备、银行以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.34倍、50.24倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额22909亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注光伏设备、能源金属、电网设备以及证券等行业的投资机会。 市场分析：航天软件行业领涨A股小幅震荡2025-10-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4010点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中船舶制造、航运港口、航天航空以及软件开发等行业表现较好；贵金属、能源金属、风电设备以及钢铁等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.37倍、50.29倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额21655亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注生物制品、软件开发、文化传媒以及航天航空等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-10-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3999点附近遭遇阻力，尾盘股指维持震荡，盘中通信设备、电子元件、消费电子以及有色金属等行业表现较好；游戏、风电设备、工程咨询服务以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.18倍、49.51倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额23568亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。当前A股市场面临多重利好因素的共振，四中全会发布的"十五五"规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。中美关系呈现缓和迹象，这些因素共同作用，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。在四中全会奠定"十五五"规划基调、美联储降息周期开启、中美贸易关系缓和等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利 价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、电子元件、半导体以及有色金属等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：持续关注工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块2025-10-29 （刘智S0730520110001021-50586775liuzhi@ccnew.com） l 10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（1.62%）1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名：截至2025年10月27日收盘，10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数（1.62%）1.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名。10月三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前，分别上涨8.2%、6.05%、4.92%；服务机器人、锂电设备、光伏设备涨幅靠后。 l行业观点与投资建议 10月市场继续上行趋势，机械板块科创成长子行业普遍出现调整，受益深地科技等题材影响，传统的矿山冶金机械、油气设备板块获得市场关注。我们建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。市场情绪较好风险偏好有明显提升，