绿的谐波三季度业绩点评利润高速增长人形机器人收入亮眼事件1

事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中：25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47 绿的谐波三季度业绩点评：利润高速增长，人形机器人收入亮眼 事件：10月30日，公司发布三季度业绩报告，其中：25Q3实现营收1.55亿元，同比+49.92%；归母净利润为0.4亿元，同比+81.19%；销售毛利率为39.56%，同比+1.46PCT，环比+4.34PCT；销售净利率为25.67%，同比+3.91PCT，环比+3.49PCT。 25Q1-Q3年实现营收4.07亿元，同比+47.36%；归母净利润为0.94亿元，同比+59.21%；销售毛利率为36.6%，同比-2.93PCT；销售净利率为23.35%，同比+1.64PCT。 点评：利润略超预期，拆分如下1.收入：25Q3收入同比+49.92%，增速大幅超过行业。 其中，中国工业机器人行业产量1-9月同比增速为29.8%，行业大幅回暖。 公司增速超过行业核心原因在于人形机器人订单开始批量交付，#1-9月人形机器人收入占比近20%，公司是人形机器人行业少数今年能实现近亿元收入的公司之一。 2.毛利率：受益于规模效益，#25Q3公司毛利率同环比显著提升。 公司月度产量从去年底的3万台上升至9月的4万台，单位固定成本开支减少，因此毛利率同环比提升。 3.费用率：由于公司收入大幅增长，而人员扩张较少，每季度销售管理费用额度基本一致，因此#费用率总体呈现下降趋势。 25Q3年销售/管理/财务/研发费用率分别1.69%/4.54%/0.9%/10.8%，同比-1.61PCT/+0.36PCT/-0.59PCT/+0.25PCT，环比+0.03PCT/-0.18PCT/+0.79PCT/+3.47PCT。 4.归母净利润：公司25Q3收入同比大幅增长，而费用保持平稳，因此净利润增速达81.19%，远超收入增速。 后期展望：（1）机器人：公司作为全球谐波头部和T链谐波减速器核心供应商，订单和样品进展市场领先，【丝杠+关节+减速器】新产品持续提升ASP，预计将随全球人形机器人大客户的出货增长而率先打开增长空间。 （2）主业：公司在手订单饱满，行业地位稳健，产品技术领先，预计将持续保持稳健态势， 投资建议：我们上调公司利润预期，预计公司25年利润约1.3-1.4亿元，比wind一致预期高0.25-0.35亿元，公司人形机器人开始释放业绩，侧面证明其板块地位的稳健性，叠加其丝杠和关节等方面的顺利进展，持续推荐。