季报点评：收入稳健增长，产品创新接连落地

收入稳健增长，产品创新接连落地 事件：1）公司发布2025年三季报，2025Q3实现营业收入81.5亿元/同比+19.88%，归母净利润7.7亿元/同比+27.76%，扣非归母净利润5.2亿元/同比-2.92%；2025Q1-3实现营业收入210.2亿元/同比+27.79%，归母净利润19.3亿元/同比+31.3%，扣非归母净利润14.8亿元/同比+13.8%。2）公司公告拟2.29亿元收购控股子公司海翼智新4.27%股份。 买入（维持） 收入稳健增长，产品创新接连落地。1）分地区来看，2025Q1-3境外/境内分别实现营收203.2/7.0亿元，分别同比+28.0%/+21.6%，海外增速较快；2）分 渠 道 来 看 ，2025Q1-3线 上/线 下 渠 道144.0/66.2亿 元 ， 分 别 同 比+25.2%/+33.8%，线下开拓对增长形成拉动。3）分产品来看，①充电储能：小充方面，公司于9月推出新一代AnkerPrime系列，涵盖充电器/移动电源/无线充等细分产品，同时整合升级Anker Nano、推出Ankerⅹ黑神话悟空联名系列；储能方面，IFA展会上Anker SOLIX发布新一代家庭能源系统，支持多台阳台光储系统并联，满足全屋日常用电需求的同时大幅提升经济性，9月便携式储能与智能充电桩亦有新品推出。②智能创新：推出首款Local AI Agent的安防摄像头，同时扫地机/智能母婴/创意打印等品类亦有新品推出。③智能影音：Soundcore在智能音频及投影领域持续有新品推出。 毛利有所优化，费投及存货减值等拖累短期利润。1）毛利端，25Q3公司综合毛利率为44.6%/同比+1.6pct。2）费用端，2025Q3销售/管理/研发/财务费率23.0%/3.3%/9.2%/0.7%，分别同比+1.0pct/-0.01pct/+0.4pct/+0.8pct，销售及研发费用明显增长系公司加大研发投入，并增加推广费用等所致，2025Q3整体期间费用率达36.1%/+2.1pct。3）盈利端，2025Q3公允价值变动收益2.33亿元/上年同期为-0.3亿元，系股票投资增厚收益，资产减值损失-0.5亿元/上年同期为0.1亿元，投资收益0.6亿元/同比-43%；归母净利润/扣非归母净利润各7.7/5.2亿元，分别+28%/-3%；归母净利率/扣非净利率各9.4%/6.4%，分别+0.6pct/-1.5pct。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 研究助理范佳博执业证书编号：S0680124040012邮箱：fanjiabo@gszq.com 投资建议：公司为中国出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司持续推新，利润端显著优化。考虑公司持续推进技术创新与品牌升级，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为313.8/385.1/450.3亿元，归母净利润分别为26.6/31.8/38.5亿元，EPS分别为4.96/5.94/7.18元/股，当前股价分别对应24.9/20.7/17.2倍PE，维持“买入”评级。 相关研究 1、《安克创新（300866.SZ）：海外需求保持高景气，核心品类稳步发展》2024-11-032、《安克创新（300866.SZ）：收入超预期，利润持续高增》2023-10-303、《安克创新（300866.SZ）：持续推新，利润端显著优化》2023-09-05 风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com