行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

期货眼·日迹：每日早盘观察

2025-10-31 银河期货张兵

金融衍生品

股指期货：受中美领导人会晤及经贸磋商利好影响，股指期货早盘震荡。上证50指数跌0.54%，沪深300指数跌0.8%，中证500指数跌1.27%，中证1000指数跌1.11%。IM和IC贴水小幅收敛，IF和IH基差下行。后市展望：短期股指将再度震荡，等待季报后重新定价。
国债期货：长端可能补涨，逢低试多TL合约。现券收益率多数回落，央行公开市场净投放1301亿元，市场资金面继续转松。债市情绪整体仍显偏暖，但盘面估值已不低，应警惕追涨TS主力合约。消息面上，中美领导人会面结束，结果较为积极，中期维度外部不确定性有所下降。操作上，前期多单止盈后，倾向于认为，相较于中短端，短期内长端可能还未充分定价央行恢复国债买卖这一利好，或可适度参与博弈价格反弹。

农产品

豆粕：贸易关系好转美豆继续偏强运行。CBOT大豆指数上涨0.66%至1113.5美分/蒲。帕拉纳州农业经济厅预计2025/26年度巴拉那州大豆产量为2196万吨，高于9月份预估。国内大豆压榨量236.74万吨，开机率为65.13%。国内大豆库存751.29万吨，较上周减少17.41万吨，减幅2.26%，同比去年增加192.82万吨，增幅34.53%。豆粕库存105.46万吨，较上周增加7.84万吨，增幅8.03%，同比去年增加0.18万吨，增幅0.17%。逻辑分析：贸易关系继续传来好转消息对美豆带动比较明显，但在巴西新作丰产背景下国际大豆丰产格局仍然比较明显。国内豆粕受成本端带动有一定利好影响，但后续供应较此前明显改善，整体价格压力仍然存在，短期压榨利润亏损较多，后续国内盘面压力可能相对较大。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。策略建议：建议远月合约继续少量布局空单，M35反套尝试，卖出宽跨式策略。
白糖：外糖持续性下跌郑糖价格相对抗跌。ICE美原糖主力合约价格继续下跌，跌0.18（-1.25%）至14.25美分/磅。欧盟作物监测机构MARS上调欧盟今年甜菜作物单产预估至76.3吨/公顷。印度食品部宣布2025年11月的食糖内销配额为200万吨，较去年同期的220万吨减少20万吨；较10月的240万吨减少40万吨。巴西10月第四周出口糖和糖蜜320.13万吨，较去年同期的329.49万吨减少9.36万吨，降幅2.84%。逻辑分析：国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产首次超过去年水平，双周制糖比虽然季节性下降，但是仍高于去年同期，未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期巴西下调油价，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。国内市场，外糖近期价格偏弱走势对郑糖价格重心有影响，但是考虑国内糖厂陆续开榨，国内产量和质量影响比重增加，国内白糖产量增幅不及之前预期，且最近市场海关又暂停部分企业糖浆和预拌粉的进口，预计短期内郑糖价格略强。策略建议：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势。国内市场糖增产可能不及预期且有暂停部分企业进口糖浆和预拌粉的消息，短期有所走强，但是由于外糖大跌且国内供需面也偏弱，建议可以考虑逢高空策略。空美原糖多国内郑糖，观望。
油脂板块：油脂进入震荡磨底阶段。CBOT美豆油主力价格变动幅度0.28%至49.58美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.21%至4269林吉特/吨。USDA干旱监测报告：约34%的美国大豆种植区正受到干旱影响。巴西帕拉纳州农业经济厅预计2025/26年度帕拉纳州大豆产量为2196万吨，高于9月份预测。加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量为1007389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97%。逻辑分析：基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多，经过大幅下跌后，棕榈油进入震荡筑底阶段。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成一定支撑。策略建议：油脂短期进入震荡磨底阶段，可考虑逢低轻仓试多。
玉米/玉米淀粉：吉林玉米上量，盘面偏弱震荡。CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.4%，收盘为429.5美分/蒲。据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月29日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量282.7万吨，增幅7.82%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2025年10月30日，全国饲料企业平均库存24.10天，较上周增加0.06天，环比上涨0.25%，同比下跌13.74%。逻辑分析：美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。东北玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格稳定。华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差较小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米偏弱震荡，华北现货陆续上市，盘面回落空间有限。05和07玉米中长期尝试做多。策略建议：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米轻仓短多。05和07玉米中长期尝试做多。
生猪：出栏压力继续呈现价格逐步回落。东北地区12.4-12.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.3元/公斤，持稳；华东地区12.5-13.1元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区12.4-12.5元/公斤，持稳指下跌0.1元/公斤；西南地区12.3-12.4元/公斤，持稳；华南地区12.5-13元/公斤，持稳。逻辑分析：短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量整体有所下降，仍然维持高位，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。策略建议：建议少量布局空单。
花生：花生现货开始企稳，花生短期底部震荡。全国花生通货米均价3.92元/斤，上涨0.04元/斤。河南区域新花生质量参差不齐，优质货源价格稳中上调，偏次货源价格较低。油厂方面收购情绪暂不高，但也逐步陆续计划收购，其中油料米压价行为较多。逻辑分析：花生现货陆续上市，河南花生继续下跌，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，油厂仍未大量收购，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，盘面整体仍底部震荡。策略建议：01花生底部震荡，01和05花生轻仓尝试短多。
鸡蛋：淘鸡有所增加蛋价有所企稳。昨日主产区均价为2.86元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价3.14元/斤，较上一交易日价格持平。逻辑分析：供应端在产蛋鸡仍处于高位，需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，但近期淘汰鸡量增加下游有所补库导致现货价格最近小幅反弹，短期建议观望为主。策略建议：前期空单可考虑获利平仓，短期建议观望。
苹果：新季果质量较差客商采购积极。根据卓创数据显示，截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨。逻辑分析：目前新季苹果优果率差。今年由于天气原因，苹果质量较差，果径偏小，水裂纹以及霉病比例增加。优果率差，苹果仓单制成率低，仓单成本偏高。此外，苹果质量差，有霉病，有部分苹果入库不久就变质，保存难度增加，市场担心冷库苹果保质期短不能保存到远月交割。考虑到苹果入库量可能偏低。苹果质量差，难保存，客商收购好货成本高且收购难度较大，因此今年入库量可能不及预期。市场有传言今年入库量可能不及去年，而去年的冷库苹果库存量是历年同期偏低位。入库量低，而优质有效库存可能还要更低。综合来看，今年苹果质量问题较大，入库难保存，入库量预期偏低，因此最近苹果走势强势。但是考虑今天苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。策略建议：考虑目前苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。
棉花-棉纱：收购进入高峰棉价震荡略偏强。中国棉花信息网专讯2025年10月30日，出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平。预计短期内，运价指数或将呈现整体波动上行态势。新疆地区机采棉收购指数6.28元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.05元/公斤，较前一日持平。逻辑分析：供应端近期收购进度进入高峰，收购价格基本稳定，近期收购价格略有回升，基本在6.2元/公斤附近。需求端变化不大。此外，最近中美之间关系有所缓和，预计郑棉短期维持震荡略偏强为主。策略建议：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，前期利空基本有所消化且最近收购价格有所上涨以及近期宏观方面中美间有缓和迹象，预计短期郑棉走势震荡略偏强。

黑色金属

钢材：宏观影响消退，钢价冲高回落。商务部介绍中美经贸磋商成果共识：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。本周，五大钢材品种供应875.29万吨，周环比增1.2%，其中螺纹钢产量上升较为明显；总库存1513.74万吨，周环比降2.6%；周消费量916.42万吨，其中建材消费环比增5.1%，板材消费环比增1.3%。逻辑分析：昨日夜盘钢材维持震荡偏弱的走势，30日建筑钢材成交为9.02万吨。本周钢联数据公布，钢材复产速度加快，尽管河北地区受环保因素影响高炉有所减产，但影响范围有限；近期钢材需求继续修复，钢材去库速度加快，表需有所增加。由于近期温度下降，钢材需求修复。近期煤矿端搅动大，首先是动力煤价格上涨带动煤矿走强，其次

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：四千关口再震荡............................................................................................................................3国债期货：长端可能补涨，逢低试多TL合约..............................................................................................4 农产品豆粕：贸易关系好转美豆继续偏强运行......................................................................................................4白糖：外糖持续性下跌郑糖价格相对抗跌..................................................................................................5油脂板块：油脂进入震荡磨底阶段................................................................................................................6玉米/玉米淀粉：吉林玉米上量，盘面偏弱震荡...........................................................................................7生猪：出栏压力继续呈现价格逐步回落......................................................................................................8花生：花生现货开始企稳，花生短期底部震荡............................................................................................8鸡蛋：淘鸡有所增加蛋价有所企稳..............................................................................................................9苹果：新季果质量较差客商采购积极........................................................................................................10棉花-棉纱：收购进入高峰棉价震荡略偏强...............................................................................................11 黑色金属钢材：宏观影响消退，钢价冲高回落..........................................................................................................13双焦：高位震荡等待回调后做多的机会....................................................................................................13铁矿：高位偏空为主......................................................................................................................................14铁合金：市场情绪降温，继续作为空头配置..............................................................................................15 有色金属贵金属：多空因素并存贵金属宽幅震荡.....................................................................................................16铜：技术压力增强，铜价小幅回调..............................................................................................................17氧化铝：供应端存减产预期氧化铝低位磨底............................................................................................18电解铝：中美经贸团队达成三方面共识铝中期偏强趋势不改................................................................18铸造铝合金：宏观预期反复铝合金短期震荡上行.....................................................................................19锌：获利多单继续持有..................................................................................................................................20 铅：关注再生铅复产进程..............................................................................................................................21镍：供需宽松，成本支撑，镍价维持区间运行..........................................................................................22不锈钢：供需偏弱较难给出不锈钢生产利润..............................................................................................23工业硅：区间震荡，多单持有......................................................................................................................24多晶硅：多单减仓，后市逢低买入..............................................................................................................25碳酸锂：供需偏紧，涨势仍未结束..............................................................................................................25锡：供应扰动支撑价格，宏观支撑有所减弱..............................................................................................26 航运板块集运：中美双方会晤符合预期，集运盘面高位震荡..................................................................................28 能源化工原油：宏观利好供应施压，油价维持震荡..................................................................................................30沥青：供需边际走弱，盘面窄幅震荡..........................................................................................................30燃料油：高硫关注俄具体出口，低硫关注Al-Zour负荷变化....................................................................31PX&PTA：反内卷会议影响有限.....................................................................................................................32乙二醇：反内卷情绪减弱，四季度供需走向宽松......................................................................................33短纤：需求支撑有限......................................................................................................................................34PR(瓶片)：需求由旺季向淡季过渡.............................................................................................................34纯苯苯乙烯：短期价格震荡..........................................................................................................................35丙烯：成本支撑偏弱，供应压力仍在..........................................................................................................36塑料PP：PE减产、PP增产...........................................................................................................................37烧碱：价格偏弱走势......................................................................................................................................38PVC：震荡偏弱............

点击免费查看完整报告

期货眼·日迹：每日早盘观察

你可能感兴趣