2025Q3点评：业绩展现韧性，研发投入大增

■事件 近期，海晨股份披露2025三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入13.75亿，同比+10.33%;归母净利2.04亿,同比-6.27%；扣非后的归母净利1.80亿，同比+3.37%；加权ROE为6.61%，基本每股收益为0.89元，经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元。 公司2024年派发现金股息约0.92亿人民币，每股约0.4元（含税）;全年分红1次，约占当年度净利润比例的31.2%；若以年报披露日A股的收盘股价和披露基准股本计算，则全年分红1次对应的股息率约为2.0%。 ■点评 公司属于智能制造物流领域的企业，通过人工智能与大模型技术的深度应用、全球供应链网络拓展及高端物流装备创新，构建了更加智能化、柔性化的核心竞争力体系。公司业务覆盖消费电子、半导体、新能源汽车等高端制造业全链路物流服务。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)2.31/1.67总市值/流通(亿元)53.89/38.9912个月内最高/最低价(元)27.6/15.2 若按照去年货品种类划分，电子信息业贡献90.6%的营收和92.5%的毛利润占比，新能源板块贡献5.5%的营收和3%的毛利润占比。如果，按照产品类别重新划分，仓储业贡献44.9%的营收和39.2%的毛利润占比，货代业务贡献39%的营收和43%的毛利润占比。 相关研究报告单击或点击此处输入文字。 海晨在2025年成立了人工智能研究院和机器人研究院，导致前三季度研发费用同比大增+34%。此举希望借助AMHS设备等科技力量，持续推动智能物流装备与机器人技术的场景落地，保持竞争力。 证券分析师：程志峰电话：010-88321701E-MAIL：chengzf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190513090001 ■投资评级 公司战略是“新基建、碳中和、机器换人”，我们看好未来推进智能物流仓库建设与改造后的业务。首次覆盖，给予“增持”评级。 ■风险提示 市场竞争加剧风险；地缘政治风险；电子行业波动和汇率波动风险； 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。