2022年半年报点评：销量及营收同比大增，单季研发投入创新高

维持增持评级。公司上半年业绩符合预期，下半年及2023年随着新车逐步上市，有望迎来新一轮增长。考虑到Q3交付指引与新车上市交付进度， 我们调整公司2022-2024年每股营收分别为22.58(-4.00)/46.97(-0.87)/77.21(+7.08)元，结合公司强产品定位能力以及未来新产品规划，给予公司增持评级。 上半年营收同比大增，现金储备持续增加。公司2022年上半年实现营收182.9亿元，同比增长112.4%，其中Q2实现营收87.3亿元，同比增加73.3%。Q2净利润亏损6.41亿元，同比扩大4.06亿元。同比亏损扩大主要受Q2疫情反弹引发供应短缺情况导致车辆交付量的减少，以及研发人员增加导致雇员薪酬增加影响。公司上半年交付60403辆，同比增长100.3%。公司现金储备充足达536.5亿元，环比进一步提升24.6亿元，为持续的产品研发及拓展服务网络提供有力支持。 1202170 毛利率同比提升，研发投入再创新高。公司2022年Q2实现毛利率21.5%，同比提升2.6pct，环比下降1.1pct；上半年实现毛利率22.1%，同比提升3.9pct。毛利率提升主要受益于理想ONE的交付量和售价增长，抵御了销售成本和原材料成本上升影响。公司上半年研发费用高达29亿元，同比大幅增长149.4%，研发投入再创新高，持续在自研增程电动、高压纯电、智能座舱和智能驾驶方面实现技术进步。 Q3交付预计同比增长，零售中心数量同比大增。公司预计Q3交付2.7至2.9万辆，同比增长7.5%-14.5%。Q2疫情反弹引发供应短缺情况持续改善，同时家庭智能旗舰SUV理想L9预计将于八月底前启动用户交付带来交付量上升。公司二季度末零售中心达247家，同比增长154.6%，覆盖113座城市，致力为更多地区的家庭用户提供优质产品及服务。 风险提示：细分市场竞争加剧需求减弱，原材料涨价对利润冲击。