贸易关系迎来好转，盘面震荡运行

核心观点与关键数据

• 美豆盘面：近期走势较强，但基本面变化有限。市场预估新作产量下调对价格有一定支撑，但出口利多体现明显，上涨空间有限。南美供应端压力增加，巴西新作播种推进顺利，产量预计维持高位，对巴西大豆价格形成压力。
• 国内豆粕：整体供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位。豆粕月间价差走强，主要因大豆压榨利润亏损，上涨空间有限。
• 菜粕：需求逐步转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量偏低，颗粒菜粕高位，总体供应压力仍存。菜粕月间价差走强，受豆粕影响，后续可能仍有压力。
• 宏观因素：中美谈判释放积极信号，美豆盘面随之上涨。农产品方面可能涉及关税问题，但市场短期反应后，后续影响有限。

研究结论

• 美豆及巴西大豆：整体仍将表现出明显压力，预计后续反弹空间有限。
• 国内豆粕：库存压力仍然存在，价格缺乏明显波动。
• 菜粕：价格同样缺乏明显波动，市场对于后续供应紧张有所体现。
• 交易策略：单边建议05合约布局空单，套利观望，期权建议卖出宽跨式策略。

关键数据

• 油厂大豆压榨量：236.74万吨，开机率65.13%，大豆库存751.29万吨，减幅2.26%。
• 豆粕库存：105.46万吨，增幅8.03%。
• 菜籽库存：0.6万吨，环比持平；菜粕库存0.71万吨，环比减少0.07万吨。
• 大豆压榨利润：巴西12月船期榨利-190.08元/吨，1月船期榨利-211.58元/吨。

图表数据

• MRM01、MRM05、M15、RM15、M59、RM91价差：均呈现震荡运行态势，月间价差走强。