天顺风能机构调研纪要

调研日期: 2025-10-30 天顺风能(苏州)股份有限公司成立于2005年,在2010年登陆深圳证券交易所。在其10年高速增长期间,公司的营收和利润累计增长超过10倍,年均复合增长率超过30%。截至2021年,公司已成为全球最具规模的风塔和叶片装备制造龙头企业之一。其新能源资源开发业务呈现高速增长,主要依赖于新能源装备制造和零碳实业发展这两大主营业务。公司已连续12年进入“全球新能源企业500强”名单,并被评为“江苏省民营制造业100强”。 一、公司经营情况介绍 2025年前三季度集团营收37.2亿元,同比增长4.56%;归母净利润6,971万元,同比下降76.1%。三季度营收15.3亿元,归母净利润1,588万元。 前三季度,海工装备板块收入8.7亿元,陆上风能装备板块收入17.3亿元,发电板块收入9.6亿元。三季度净利润下滑主要原因:一方面三季度应收账款跳期,导致当期信用减值金额较高;另一方面三季度来风量较小,影响电站运营板块的整体收入及利润。此外,2024年12月,公司在子公司层面引入战略投资人,该笔交易导致今年确认少数股东损益约七千余万元。 在风电站开发建设方面,9月底河南濮阳200MW项目全容量并网,目前集团在运电站约1.8GW,已开工项目500MW。公司新获取指标, 主要集中在湖北、广西等中南部省份。 二、问答环节 1. 海风业务发展规划、市场展望与盈利前景? 答:市场方面,未来海工业务在南方市场潜力广阔。预计未来三年仅在广东市场,海风项目规模近15GW,其中汕尾、揭阳、阳江三大区域将成为项目集中布局的核心地带。整体建设热潮有望在2027年至2028年进入高峰期,公司充分发挥属地优势,在南方市场争取更高的份额。 战略布局与盈利前景方面,公司为海工业务制定了清晰的发展路径。在竞争策略上,聚焦海上业务高质量发展,这一策略将推动海工板块利润率显著优于其他业务板块,为集团后续盈利增长注入动力。 2. 简要分析今年海工订单的交付情况以及龙源射阳项目进展? 答:今年海工交付的主要项目是,青州五、青州七、帆石一、华润苍南升压站、国电投海洋牧场等项目,部分海工项目会受到风电场开工进度影响,短期交付节奏有所扰动。龙源射阳项目目前无新的进展,公司也希望该项目能尽快启动。 3. 三季报中在建工程主要是哪些内容? 答:在建工程主要是河南濮阳风电场、湖北京山风电场以及阳江海工基地和德国海工基地的建设投入。 4. 如何展望包括英国在内的欧洲重要市场海上风电的发展趋势? 答:欧洲各国未来十年的海上风电政策已有清晰指引,尽管政策会不断调整,但公司总体非常看好欧洲市场。 5. 若欧洲本土海上风电装备产能起来,是否会对其国内企业形成本土保护壁垒?如何看待这一潜在风险? 答:从历史经验看,欧洲本土合理的产业保护是客观规律。未来不排除会推出反倾销税和碳关税两大壁垒,但现实情况是欧盟扩产面临岸线和码头问题以及制造业产业工人不足等现实困难,因此短期无需过度担忧。长远来看,欧洲本土厂商和海外厂商都会有一定市场机会。无论 是那种情形,目前天顺海工的战略布局,足以面对未来的挑战。 6. 公司风电场站业务的发展规划? 答:长期目标是公司计划持有运营3-5GW 风电场站的总体目标。随着风电场站资产的增加,未来不排除用更多资产证券化方式来优化电站板块的资产结构。公司坚持“新能源装备制造+零碳实业发展”双轮驱动战略,零碳业务将继续做大、做优,重点打造绿电绿证交易能力,充分挖掘绿色资产价值。 7. 海工出海项目进展情况如何? 答:目前主要跟踪欧洲项目,如有进展会及时在官方渠道披露。 8. 公司未来的发展规划和目标是什么? 答:从长期发展愿景来看,公司计划在未来十年左右的时间里,致力于成为风电海工领域的头部企业,构建核心竞争优势。 在短期阶段目标与重点行动上,公司将分步骤推进发展:(1)今年核心任务是加速完成战略转型,为后续聚焦海上风电相关业务奠定坚实基础;(2)明年将重点发力海工业务,通过积极拓展国内外市场、获取更多订单,为前期布局的产能做好支撑;(3)最终将以持续提升的业绩为导向,逐步为长期投资者创造价值、带来回报。