天顺风能机构调研纪要

调研日期: 2025-08-22 天顺风能(苏州)股份有限公司成立于2005年,在2010年登陆深圳证券交易所。在其10年高速增长期间,公司的营收和利润累计增长超过10倍,年均复合增长率超过30%。截至2021年,公司已成为全球最具规模的风塔和叶片装备制造龙头企业之一。其新能源资源开发业务呈现高速增长,主要依赖于新能源装备制造和零碳实业发展这两大主营业务。公司已连续12年进入“全球新能源企业500强”名单,并被评为“江苏省民营制造业100强”。 一、公司经营情况介绍 2025 年上半年,天顺风能坚定推进"新能源装备制造+零碳实业发展"双轮驱动战略,持续深化战略转型与全球化布局。 海工装备制造板块优化全球产能布局,广东阳江基地进入投产冲刺阶段,射阳二期扩建启动,德国基地建设稳步推进,面向"国内 + 海外"多元市场形成协同业务体系,依托通州湾基地拓展高附加值海工业务;零碳实业板块在风电资源开发等方面取得阶段性进展,在建项目按计划推进,绿电交易探索取得进展,自营电站并网容量的增长也提升了财务韧性。 展望下半年,公司将坚持"制造 + 服务"路径,推动装备板块标准化制造与市场拓展,加快零碳实业板块全国布局与平台能力建设,继续迈向"全球领先的新能源装备制造商与零碳资产运营服务提供商"的战略目标。 2025 上半年集团营收21.9 亿,同比下降3.1%,扣非归母净利润 5183 万,同比下降 77.8%。其中,海工收入 2.1 亿,塔筒收入8.1 亿,叶片板块收入3.6 亿,发电板块收入6.9 亿。 风电场站开发方面,目前共获取1180MW 风电项目指标,其中已核准 860MW,已开工 700MW。预计今年四季度并网 200MW ,其他在明年一季度陆续并网。另外,还有与大唐合作的100MW 风电项目已进入施工阶段。 二、问答环节 1. 三峡青州五、七,中广核帆石一等广东项目的交付情况如何?三、四季度海工主要交付哪些项目? 答:青州五、七、帆石一项目预计将在三季度全部完成交付,下半年进入交付的主要项目还有国电投海洋牧场、华润苍南升压站、华电丹东大单桩等。 2. 未来国内外海工项目订单拓展的重点市场有哪些? 答:国内市场,公司海工订单以拓展江苏、广东为主,尤其是在公司有海工基地布局的区域,将是公司未来拓展的重点,其他沿海省份为辅。国外市场,公司依托德国基地,积极拓展欧洲大型单管桩市场,同时依托国内通州湾、揭阳、阳江基地优质港口条件,开拓海外导管架市场。 3. 各海工基地当前实际产能与名义产能的关系? 答:名义产能为最大设计产能,实际最大产能通常为名义产能的70%-80%,例如50万吨名义产能对应最大年交付量约30-35万吨;各海工基地的实际交付能力,还受海风项目开工节奏的影响。 4. 海工射阳基地主要有哪些产品?单桩主要面向哪些市场? 答:射阳基地未来定位仍以大单桩为主,船舶分段为辅,将承接江苏及山东等地的单桩项目。江苏作为海风大省,目前已有不少项目在推进过程中。 5. 欧洲市场主流海工产品有哪些?发展趋势如何? 答:欧洲市场目前主流产品是单管桩和导管架。导管架生产过程中,人工成本较高,所以欧洲海工水下基础环节市场中,单管桩占比较高,但受限于海洋环境和地质条件,不少项目仍需使用导管架。未来风电资源开发向深远海发展,漂浮式基础会是未来的主流产品。目前漂浮式离商业化还有一定距离,需要全产业链协同,降本提效。 6. 公司陆上塔架业务上半年毛利率同比下降较多,二季度毛利率也低于去年全年的原因是什么?请展望一下陆上风能装备事业部发展趋势? 答:毛利率下降的主要原因在于产能利用率下降,固定成本较高。从2024 年开始,公司主动收缩陆上装备业务,该板块业绩承压。截至今年二季度,陆上装备业务基本完成战略调整,公司经营管理层将进一步改善陆上装备板块的业绩。 7. 新能源上网电价市场化改革(136 号文)对公司零碳业务开展及预期收益率有何影响? 答:新能源上网电价市场化是行业发展的必然趋势,对推动行业长期健康稳定发展具有重要意义。公司去年聚焦电力交易、碳资产管理、绿证交易等核心能力建设,组建了一支具备丰富实操经验的专业团队。今年上半年,团队已在绿证交易领域取得实质性成果,未来还将持续深耕,充分挖掘绿色资产的潜在价值。作为公司"双轮驱动战略"的重要一环,零碳业务承载着关键战略意义。公司将始终锚定集团整体战略方向,稳步推进相关业务布局,以实际行动践行战略部署。 8. 公司目前新获取的电站项目指标主要位于哪些区域? 答:新获取电站指标主要集中在湖北、河南、广西等中南部省份。 9. 未来公司风电开发模式是否会考虑合作开发? 答:得益于公司前瞻性的战略布局,公司在风电场开发方面储备了较多资源,经过十多年的发展,目前已形成"开发-建设-运营-售电" 的全产业链布局。未来公司仍将持续拓展零碳业务,将试点合作开发模式。目前,公司与大唐合作开发的100MW 风电场项目也已经进入施工阶段。