天顺风能机构调研纪要

调研日期: 2026-03-31 天顺风能(苏州)股份有限公司成立于2005年,在2010年登陆深圳证券交易所。在其10年高速增长期间,公司的营收和利润累计增长超过10倍,年均复合增长率超过30%。截至2021年,公司已成为全球最具规模的风塔和叶片装备制造龙头企业之一。其新能源资源开发业务呈现高速增长,主要依赖于新能源装备制造和零碳实业发展这两大主营业务。公司已连续12年进入“全球新能源企业500强”名单,并被评为“江苏省民营制造业100强”。 一、公司经营情况介绍 1、业绩情况 2025年是公司新旧动能转换,聚力蓄势、谋远启新的一年。2025年度总营收53.8亿,同比上升10.9%,其中海工收入13.7亿,发电收入13.2亿,塔筒及叶片收入24.5亿;归母扣非后净利润-2.5亿元,同比下降228.78%。 2025年度业绩亏损的主要原因为:计提资产减值损失3.2亿元,其中长期股权投资减值1.02亿、固定资产减值损失1.59亿、存货跌价损失4700万;计提信用减值损失1.2亿元,主要为可再生能源补贴应收款3%坏账计提及部分海工长账龄应收款减值。 项目交付方面,风电海工装备板块交付三峡青州五/七、中广核帆石一、华润苍南升压站以及海洋牧场等项目;油气海工板块,越南油服(PTSC)FSO 项目顺利完成船体合拢。 2、风电海工基地建设与产能布局 公司全球生产基地战略布局已基本落地。国内四大主力基地——江苏盐城射阳基地、南通通州湾基地、广东揭阳惠来基地、汕尾陆丰基地均已实现投产。 阳江基地于2025年四季度基本完成设备调试,预计2026年二季度投产。射阳基地二期扩建工程预计将于2026年完成产线调试并投产。德国基地已完成多类大型生产设备的采购与制造,未来可具备直径14米、重达3500吨大型单管桩加工能力。 目前公司产能建设已初步完成,为抢抓行业发展机遇奠定坚实基础。 3、风电站开发建设进度 2025年河南濮阳一期200MW 风电场已实现并网,公司已并网电站容量达到1.8GW,已入库项目建设指标累计1030MW,其中京山一二期、钟祥一二期合计500MW 项目已开工建设,已开工项目预计将于2026年中开始陆续并网;京山三期、沙洋驭风、合浦一期合计330MW 项目已获核准;另有200MW 项目已获取建设指标,正积极推进后续审批。除以上项目外,还有与大唐合作的100MW项目正在建设中。 二、问答环节 1、海外尤其是欧洲海风行业的进展情况如何? 答:欧洲海上风电产业政策加速,英国、德国、丹麦等国推出新一轮海上风电建设目标,行业进展持乐观态度。2028年至2032年的海上风电需求上涨确定性较高,但海上风电基础环节产能建设严重落后,国内有条件建设的产能也较稀缺,未来五年该环节前景乐观。 2、国内海上风电后续情况及未来趋势如何? 答: 国内海上风电进入新一轮周期,2021年为上一轮周期顶点,过去几年因政策原因建设滞后,但规划核准审批稳步推进,已核准未建 设项目接近40GW。随着审批程序理顺及技术进步带来成本下降,今年各地招标稳步进行,未来5-10年国内海上风电呈稳步向上状态。 3、天顺风能海外及国内产能布局情况如何? 答: 海外方面,德国50万吨单桩工厂正在建设中,多个核心生产装备已生产就绪,待进厂安装,各项建设工作正有序推进。国内方面,通州湾、阳江、揭阳基地可生产导管架、漂浮式及模块结构产品。 4、欧洲本土风电产能及扩产计划的数据情况如何? 答: 同行 Sif 在网站公布过详细数据,公司对欧洲市场供需情况比较乐观。 5、广东海上风电项目招标进展如何?今年海风的出货吨数能否判断? 答: 广东“十四五”省管项目均处于稳步推进阶段,预计项目将持续开工。今年海上风电出货吨数需根据业主开工节奏进一步确定。整体对海上风电板块未来三年持乐观态度。 6、江苏第二批竞配的首个项目已开始风机招标,是否会出现之前的军事审批瓶颈问题? 答: 江苏第二批竞配首个项目启动风机招标,是业主方为提升整体效率的前期并行推进动作,不代表项目审批等全部前置要件已完成。项目最终开工以取得用海权批文为核心标志,风机招标通常可提前1年甚至更久启动。判断项目是否进入实质实施阶段,应重点关注实际开工 建设情况,而非仅看招标节点。 7、公司未来对漂浮式有何规划? 答: 公司专注于海上固定式及漂浮式基础产品的制造,此类产品具有深厚的护城河,其生产不仅需要码头资源,还需配备紧邻码头的大面积生产及建设用地。在全球环境保护法规日益严格的背景下,这类资源变得愈发稀缺。这种资源的稀缺性为公司提供了独特的竞争优势。 8、公司未来是否会出口海外陆塔和海塔? 答: 公司目前暂无出口海外陆塔和常规海塔的规划。海外常规海塔领域国内供给相对充足、进入门槛相对不高,更多体现为阶段性机会 。公司立足于海上风电十年以上长周期发展,坚持聚焦产能稀缺、技术壁垒更高、具备长期护城河的海上固定式与漂浮式基础产品、升压站、汇流站等风电海工装备以及油气平台、特种船舶等传统海工装备,打造专业化高效产线。