永新光学发布2025年三季报，业绩符合市场预期。25Q1-Q3公司实现营收6.74亿元，同比+3.59%；归母净利润1.51亿元，同比+7.69%。单季度看，25Q3公司实现营收2.33亿元，同比+4.81%，环比+5.27%；归母净利润0.43亿元，同比+5.08%，环比-18.83%。
毛利率持续提升，25Q1-Q3公司毛利率为40.32%，同比+1.24pct；其中，25Q3毛利率为40.30%，同比+0.94pct、环比+0.31pct。费用率方面，25Q1-Q3公司期间费用率为17.30%，同比-0.58pct。
公司为精密光学平台型企业，在科学仪器、条码扫描及机器视觉、车载激光雷达、医疗光学、半导体光学等领域均有布局，成长潜力广阔。具体而言：
- 科学仪器：公司是光学显微镜的国家级制造业单项冠军示范企业，高端显微镜占显微镜销售比例提升至40%以上，预计下半年将持续增长。
- 条码扫描及机器视觉：条码扫描业务稳步增长，与Zebra、Honeywell等客户合作顺利；机器视觉业务同比双位数以上增长，与德国专业光学制造商合作推进高端成像镜头项目。
- 车载激光雷达：光学元组件业务规模化量产，上半年出货近百万套，产品盈利能力同步提升；AR-HUD项目进展顺利，割草机器人与无人配送机器人领域成为新增长点。
- 医疗光学：25H1业务同比大幅增长，国产化替代加速，与头部企业达成合作，未来将强化核心能力，开发高附加值产品。
- 半导体光学：业务进展顺利，获得头部企业半导体核心制造装备项目，光学量检测设备方面获得多家头部客户订单。
投资建议：参考2025年三季报，调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为9.98、13.32、17.83亿元，同比+11.9%、+33.4%、+33.9%；归母净利润分别为2.59、4.30、6.25亿元，同比+24.3%、+65.8%、+45.3%；EPS分别为2.34、3.88、5.63元。2025年10月29日股价为104.6元，对应PE分别为44.75x、26.99x、18.57x，维持“买入”评级。
风险提示：设备更新政策落地不及预期；中美贸易冲突风险；新业务拓展进度不及预期等。
