创新产品持续放量，推动业绩较快增长

信立泰(002294.SZ) 创新产品持续放量，推动业绩较快增长 医药生物｜化学制药 2025年10月29日评级增持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2025年第三季度报告。 创新产品放量+销售推广强化，推动公司业绩较快增长。2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元，同比+8.00%；实现归母净利润5.81亿元，同比+13.93%；实现扣非归母净利润5.67亿元，同比+14.07%。单看2025年三季度，公司实现营业收入11.10亿元，同比+15.85%，环比+3.89%；实现归母净利润2.16亿元，同比+30.19%，环比+30.88%；实现扣非归母净利润2.20亿元，同比+34.75%，环比+42.50%。公司业绩保持较快增长主要因为：公司创新产品管线日益丰富，以及公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，信立坦、复立坦、信立汀、恩那罗等专利及新产品销售放量。从盈利水平来看，2025年三季度，公司毛利率为75.13%，同比+1.06pp，主要受益于高毛利率的创新产品收入占比提升等；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为37.60%、6.24%、11.49%、-0.20%，同比变动+0.15pp、-0.33pp、+0.62pp、+0.01pp；销售净利率为19.46%，同比+1.95pp，主要由于毛利率提升以及投资收益有所增加。 吴号分析师执业证书编号: S0530522050003wuhao58@hnchasing.com 关注信超妥、复立安的医保谈判进展，JK07的II期临床结果将于2026年读出。2025年上市的信超妥、复立安已通过国家医保谈判的形式审查，若后续顺利纳入医保目录，有望为公司业绩增长注入动力。在研管线方面，公司主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个。其中，部分核心品种处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。如SAL056（长效特立帕肽）、泰卡西单抗注射液（SAL003）的上市申请正在CDE审评，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂）处于临床III期。此外，JK07（重组人神经调节蛋白1（NRG-1）-抗HER3抗体融合蛋白注射液）用于治疗HFrEF（射血分数降低的心衰）的国际多中心临床II期试验已完成患者入组，用于治疗HFpEF（射血分数保留的心衰）的国际多中心临床II期试验将于近期完成患者入组，预计2026年完成II期临床的全部随访，并会有结果分析。 相关报告 1信立泰（002294.SZ）公司点评：创新产品持续放量，JK07等重点项目进展积极2025-09-30 盈利预测与投资建议。2025-2027年，预计公司实现归母净利润7.01/8.71/10.42亿元，EPS分别为0.63/0.78/0.93元，当前股价对应的PE分别为90.36/72.73/60.84倍。考虑到：公司业绩呈现较快增长，重点在研管线进展积极，维持公司“增持”评级。 风险提示：行业政策风险；地缘政治风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438