美联储系列二十八：美联储十月降息落地，缩表止步

——!"#$%&'(/ !"#$$%&'$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2025年10月30日凌晨2点，美联储公布10月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至在3.75%-4.00%，符合预期。 1）缩表正式结束：美联储宣布自12月起停止缩表，并将MBS赎回本金全部再投资短债，释放流动性底部信号。 2）降息前景不确定：鲍威尔强调12月是否继续降息仍待观察，政策取向由预设路径转向数据依赖。 高聪 *gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 &'"( n!"#10$%&25bp 本次FOMC会议如市场预期再次降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%—4.00%，并宣布自12月起正式结束缩表计划，意味着量化紧缩阶段告一段落。会议显示，内部意见分歧明显，两名委员投反对票，体现未来利率路径的不确定性上升。鲍威尔在发布会上强调，12月是否继续降息并非板上钉钉，政策取向转向更强的数据依赖，同时指出关税对短期通胀存在往上扰动，但预计为阶段性影响。在资产负债表方面，美联储未决定久期结构调整细节，但表态将逐步向短久期配置倾斜。整体看，本次会议的核心特征是降息落地、缩表结束，但下一阶段降息节奏趋于谨慎，货币政策进入“宽松停止→观望评估”的新过渡阶段。 !"#$%&"'()*+,-2011.1289/0 n'()*+,-./0 在决议公布后，市场最初波动温和，但伴随鲍威尔的偏鹰表态，利率、汇率与风险资产迅速出现再定价。10年期美债收益率一度上行超7bp至4.06%，2年期利率上行超10bp，反映市场对12月进一步降息的押注有所降温。美股转跌，黄金自高位回落，新兴市场货币承压，比特币亦显著回调。这表明市场重点解读的并非名义降息本身，而是缩表结束背后释放的未来降息路径的不确定性。从后续影响看，资产价格的边际支撑更多来自资产负债表宽松的预期，但若12月前宏观数据未显著走弱，市场对降息的交易逻辑将趋于谨慎，利率波动与跨资产错位行情仍将维持较高弹性。 n/0 经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险 )*% 数据来源：FED华泰期货研究院 数据来源：FED华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：OFR Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：FRED华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 +,-.% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 /012% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com