【基本面跟踪】
宏观方面,美联储如期降息25基点并结束QT,但鲍威尔对12月降息前景的鹰派表态导致市场降息概率从95%降至65%。产业方面,Antofagasta预计2025年全年铜产量在660,000-700,000吨的低端区间,印尼可能允许铜精矿出口,特朗普推翻拜登时期的铜冶炼厂排放限制规定。英美集团Q3铜产量环比增长,但前三季度同比下降9%;嘉能可前三季度铜产量下降17%,因矿场品位下降。
【趋势强度】
铜趋势强度:0(中性)。
【核心观点与研究结论】
美联储降息预期降温,市场对12月降息概率大幅下调,限制铜价上涨空间。供应端,全球铜产量短期维持高位但长期承压,英美集团产量回升但年度累计下降,嘉能可因品位下降减产。政策层面,印尼放松精矿出口限制、特朗普撤销环保规定或阶段性利好供应,但整体产量增长动能不足。综合来看,铜价短期承压,趋势中性。