蓝思科技机构调研纪要

调研日期: 2025-10-28 蓝思科技股份有限公司是一家全球领先的智能设备视窗及外观防护、结构件与电子功能件行业高新技术制造企业。公司主营业务包括玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、塑胶、触控模组、生物识别、声学等外观结构及功能组件的生产、配套及组装。产品广泛应用于智能手机、智能穿戴、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、新能源汽车、智能家居家电、智慧医疗等领域中高端产品,与全球知名消费电子及汽车品牌客户建立了长期、稳定的战略合作关系。公司是全球首家将玻璃应用于手机上的生产厂商,集设计、生产、服务于一体,是具备从零部件加工到整机组装、原材料、辅助材料、工装夹具、生产设备、检测设备、自动化装备、物联网研发生产能力的垂直整合平台型公司。公司总占地面积近10000亩,生产厂房、研发中心、FA实验室、办公楼等建筑面积800多万平方米,在湖南浏阳、长沙县、湘潭,广东东莞,江苏泰州及越南等地拥有研发生产基地,在中国香港、韩国、美国等地均设有就近服务全球客户的办公驻点。公司研发人员超万人,上市以来研发投入超100亿元,拥有国家级企业技术中心。每个园区生产生活配套设施齐全,员工工余生活丰富、职业培训体系健全,充分挖掘员工潜力。2022年,集团位列中国民营企业500强中第78位,中国制造业民营企业500强第43位,三湘民营企业100强第2位。公司先后获得“全国电子信息行业领军企业”、“中国电子信息百强企业”、“国家知识产权示范企业”、“全国五一劳动奖状”等荣誉称号。 问:请问公司人形机器人业务今年的出货量及收入规模如何?对明年有何预测? 答:公司在机器人领域布局较早,目前已成功进入北美和国内头部机器人供应链。预计今年全年的人形机器人出货量数千台,四足机器狗出货量上万台,机器人业务带来的营收初步估计为数亿元,公司目前已成为最大的具身智能硬件制造平台之一。 在北美客户方面,公司与北美大客户有长达 10 年的深度合作关系,是其一级核心供应商,在智能座舱模组占据主要份额。 随着北美客户人形机器人进展不断推进,公司开发的头部模组、关节模组、灵巧手等模组已多次送样,并深度配合客户开发本体结构件等更多品类,为产品定型量产招标做好充分准备。 问:请问公司汽车玻璃产线的量产进展及当前产能情况?明年的产能扩张计划? 答: 公司开发的超薄夹胶汽车玻璃已获得美规、欧规和中规认证。首条汽车玻璃产线已通过客户认证,预计在今年年底到明年年初实现量产,满足数十万辆汽车的客户需求。另外三条产线预计在今年年底完成基础建设,并在明年一季度通过客户认证后快速投入量产。这四条线全部投产后,年产能可匹配上百万辆车。目前公司正与 20 多家汽车厂商合作,鉴于市场需求旺盛,预计未来几年将成为公司重要的业绩增长点。 问:请问三季度毛利率同比有所下滑的原因?各产品线的毛利走势如何?公司机器人业务未来的发展战略是侧重整机还是零部件?相关的利润率情况如何? 答:毛利率同比略有下滑主要源于业务结构变化,即毛利率相对较低的整机组装业务占比提升。但需要明确的是,整机组装是公司为带动高 毛利的自有结构件和功能模组销售的战略举措。实际上,公司的结构件、功能模组,以及智能汽车、智能穿戴等产品的毛利率整体保持稳定。随着客户进入新一轮创新周期,新产品应用更多新材料、新工艺,推动公司产品毛利率上升,整体毛利率有望持续改善。 关于机器人业务战略,公司的目标是成为全球最大的具身智能机器人制造平台,采取整机组装与关键功能模组、结构件并重发展的策略。整机组装有助构建护城河和优化上游设计,从而提升关键部件的良率和毛利率。当前机器人规模处在倍数级上升期,公司对该业务未来发展和业绩增长充满信心。 问:关于大客户的新产品,特别是明年的折叠机型,公司目前参与的具体环节和产品进展如何? 答:公司明年的折叠机型项目,实际开发工作自去年便已启动,目前已完成产品全部定型及相关设备的开发与准备工作,目前进展顺利。在 核心供应方面,公司已确定将成为大客户明年折叠机的三项关键产品供应商,具体包括 UTG(超薄柔性玻璃)盖板、PET 贴膜,以及玻璃支撑板。在结构件领域,公司为折叠机液态金属铰链主轴的核心供应商。 除屏幕相关部件外,公司还将提供玻璃前盖与 3D 玻璃后盖。3D 玻璃后盖的价值量较普通后盖有大幅提升。 综合来看,公司在折叠机中的单机价值量提升显著,叠加各大客户折叠机型渗透率快速增长以及市场对明年折叠机销量的积极预期,将为公司带来更大的业绩弹性。 问:客户新机热销,是否有加单情况? 答:三季度末大客户新机发布后,市场反应超出预期,新机持续热卖,客户订单需求旺盛。公司按客户订单指示,进一步扩招生产人员,当前员工总数已接近 17 万人,各工厂正加班加点组织生产,规模效应日益凸显。 目前多家机构上调全年新机销量预测,随着国内外销售旺季到来,国补和渠道补贴等促销活动开展,预计将进一步拉动新机销量增长。 公司作为大客户外观件、结构件的长期核心供应商,充分受益于新机需求增加、份额提升和超硬镀膜、3D 玻璃盖板等创新带来的量价提升。 问:公司对四季度收入和利润的展望如何?AI 服务器业务的最新进展和明年展望是什么? 答:由于大客户订单及加单主要集中在四季度,公司对四季度的业绩展望乐观,对实现全年高质量增长充满信心。 公司与北美 AI 核心硬件客户深度配合,从去年开始启动 AI服务器相关产品开发,计划从机箱结构件(含导轨、托盘等)加工开始,逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展。目前,国内外头部大型服务器客户均在同步开拓中,其中机箱结构件已批量出货,固态硬盘组装预计近期通过客户验证,明年实现规模量产。 问:三季度报中非经常性损益项下的非流动性资产处置损益具体是什么?另外,大客户的 3D 玻璃后盖在三季度和四季度的交付情况如何?公司在玻璃硬盘基板和 AR 眼镜光波导方面的布局是怎样的? 答:非流动性资产处置损益主要是公司为适应技术进步和客户新产品需求,主动对部分使用时间较长、效率较低的设备进行淘汰处置所产 生的。 关于 3D 玻璃后盖交付数据,因涉及客户机密不便透露具体情况,但公司对该创新 3D 玻璃后盖产品的市场前景非常有信心。随着3D 玻璃应用在更多机型,渗透率逐年提高,公司凭借行业绝对领先的 3D 玻璃技术及深厚护城河,将持续作为核心供应商受益。 在玻璃硬盘基板方面,公司正配合全球领先的机械硬盘客户进行开发,以玻璃基板替代传统铝基板,未来市场潜力巨大。 在 AR 眼镜方面,公司与北美头部客户具有长期合作关系,不仅为其最新热销的眼镜提供了精密结构件、光学部件、声学模组等核心部件,后续将延伸至软板 SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装,预计相关业务将实现可观年增长。公司目标在两年内成为北美头部客户的核心供应商,并确立在光波导领域的全球主力地位,技术布局覆盖当前主流的纳米压印、性能更优的刻蚀工艺以及前沿的碳化硅解决方 案。为强化这一战略布局,公司新近成立蓝思光电科技(长沙)有限公司,旨在向光学产业链纵深迈进,通过高度垂直整合,将自研光波导镜片、功能模组及超轻量材料等高附加值元件整合至下一代 AR 眼镜中,持续巩固技术领先优势,致力于成为其他品牌的硬件创新者和制造平台。