【能化板块】中辉期货能源化工板块日报

中辉能化观点 中辉能化观点中辉能化观点 行情回顾 隔夜国际油价小幅反弹，WTI上升0.55%，Brent上升0.77%，SC下降1.54%。 基本逻辑 欧美新增对俄罗斯制裁，印度或减少俄油采购，中美马来西亚会谈达成“非常实质性的框架协议”，10月30日中美领导即将会晤，宏观利好，油价下方存在支撑；当前核心驱动仍为淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，关注11月2日新一轮OPEC+会议，油价中枢预计会继续下移。 基本面 供给，消息称，OPEC+可能在周日同意将12月份的产量目标再提高13.7万桶/日。需求，印度9月原油进口1993万吨，较上月的1960万吨增加1.7%，成品油进口同比增长约20.9%至440万吨，成品油出口下降4.8%至618万吨。库存，EIA最新数据显示，截至10月24日当周，美国商业原油库存减少686万桶至4.160亿桶，汽油库存减少594万桶至2.107亿桶，馏分油库存减少336万桶至1.122亿桶，战略原油储备增加50万桶至4.091亿桶。 策略推荐 中长期走势，OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量变化。技术与短周期走势，日线转弱，上行动力下降。策略：前期空单可继续持有，可轻仓加空。SC关注【455-470】。 行情回顾 10月29日，PG主力合约收于4287元/吨，环比上升0.61%，现货端山东、华东、华南分别为4270（+10）元/吨、4274（+0）元/吨、4400（+0）元/吨。 基本逻辑 走势锚定成本端原油，短期地缘风险缓和，成本端回调，液化气转弱；近期基差处于低位，盘面相对现货走强，短期或有所回调。仓单数量，截至10月29日，仓单量为3096手，环比上升680手。供给端，截至10月24日当周，液化气商品量53.70万吨，环比下降1.31万吨，民用气商品量22.13万吨，环比下降0.04万吨。需求端，截至10月24日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为71.66%（+2.90pct）、67.79%（+4.67pct）、44.84%（-0.42pct）。库存端，截至10月24日当周，炼厂库存18.63万吨，环比上升0.22万吨，港口库存量为297.93万吨，环比下降20.11万吨。 策略推荐 中长期走势，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值处于正常水平，走势主要跟随油价。技术与短周期走势，日线转弱，上方承压。策略：轻仓试空。PG关注【4250-4350】。 期现市场 L2601合约收盘价为7009元/吨（+24）；华北宁煤为6950元/吨（-20）；仓单12745手（0）；基差为-59元/吨(-44)。 基本逻辑 成本支撑转弱，社会库存小幅去化，上中游库存压力中性。10月进口到港较多，后市仍存增加预期；广西石化70万吨装置计划本月底投产叠加四季度开工季节性回升，供给延续宽松格局。需求端旺季来临，但补库动力不足。油价中期仍存下移风险，成本支撑不足。策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖保。高投产周期，逢高偏空。L【6950-7100】。 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP2601收盘价为6691元/吨（+72），华东拉丝市场价为6597元/吨（+43），基差为-94元/吨（-29），仓单14586手（0）。 基本逻辑 现货跟涨不足，基差走弱。近期上游装置检修力度加剧，停车比例重回20%以上；但需求端银十尾声，后市面临较高的去库压力。油价中期仍面临继续下跌风险，油制成本支撑不足。策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖保。短期跟随成本反弹。PP【6600-6800】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V2601收盘价为4719元/吨（+20）；常州现货价4600元/吨（0）；01基差为-119元/吨（-20），仓单121781手（+709）。 基本逻辑 低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱综合毛利持续压缩。9月出口量维持高增速，印度政策窗口期国内存在抢出口预期。年内新产能基本全部释放，10月仍处于秋季检修期，关注上游边际装置能否出现超预期减产缓解供需过剩矛盾。策略：盘面维持高升水，产业逢高套保。绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹。V【4600-4800】 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 基本逻辑 供应端方面，国内外装置负荷持续降负。国内装置方面，乌鲁木齐石化100万吨装置10.14停车检修两周；中金石化160万吨装置提负5%；福佳大化140万吨装置预计10月底或11月初重启。海外装置方面，台湾FCFC72万吨装置10.13起检修2周；沙特Satorp70万吨装置推迟至11月检修45天；泰国PTTG54万吨装置10月底检修50天。产业现状来看，加工差方面，PXN价差238.7（-8.1）美元/吨，同期偏低但处今年以来的相对高位；短流程工艺PX-MX价差108.8美元/吨。PX国内负荷86.3%（-0.8pct）、亚洲负荷77.21%（-0.71pct）。进口方面，9月进口量87.4万吨（同比-4.52万吨，环比-0.23万吨），但仍处近三年同期偏高水平。需求端方面。PTA新装置（独山能源4#）投产在即，但加工费偏低，后期装置检修力度有所提升，叠加复产延期，需求端预期走弱。PTA装置动态，检修及计划检修方面，台化兴业1#120万吨装置9.5起停车（目前尚未重启）；逸盛大连检修中（8.9停车，重启待定），逸盛海南200万吨停车检修中（计划11月重启）；三房巷120万吨装置8月下停车，重启待定。与此同时，英力士110万吨装置计划11月上检修，初步计划检修45天（原计划10中上开始检修）；四川能投100万吨装置计划11月上检修，12月下重启（原计划10月下检修）。装置重启及提负方面，逸盛宁波220万吨装置10.17降负，目前恢复至9成；恒力大连1#220万吨装置10.9停车，近期重启；中泰石化120万吨装置预计10月底重启。此外，独山能源4#新装置300万吨原计划10月下（本周）投产，但同时其1#250万吨装置在4#装置投产后停车检修。产业数据方面，PTA现货加工费64.5（-12.8）元/吨，盘面加工费142.5（-46.8）元/吨，同期偏低。周度开工率76.0%（+0.4pct），周度产量140.6（+0.8）万吨，处近五年中性偏高位置。库存方面，8月PX库存391.79（环比+1.9，同比-62.27）万吨，处近五年同期偏低位置。综合来看，供应端国内外装置持续降负，需求近期有所改善但预期转弱，供需短期相对较好。今年以来PXN不低，PX-MX略显偏高。成本端方面，原油反弹但供需宽松格局未变，px短期跟随成本震荡偏强，但反弹高度或将有限。 策略推荐 短线轻仓试多，关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（即多pta，空px）。PX【6620-6720】 PTA：供需略有改善叠加“反内卷”炒作，短期反弹 基本逻辑 新装置（独山能源4#）投产在即，但加工费偏低，后期装置检修力度有所提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解。PTA装置动态，检修及计划检修方面，台化兴业1#120万吨装置9.5起停车（目前尚未重启）；逸盛大连检修中（8.9停车，重启待定），逸盛海南200万吨停车检修中（计划11月重启）；三房巷120万吨装置8月下停车，重启待定。与此同时，英力士110万吨装置计划11月上检修，初步计划检修45天（原计划10中上开始检修）；四川能投100万吨装置计划11月上检修，12月下重启（原计划10月下检修）。装置重启及提负方面，逸盛宁波220万吨装置10.17降负，目前恢复至9成；恒力大连1#220万吨装置10.9停车，近期重启；中泰石化120万吨装置预计10月底重启。此外，独山能源4#新装置300万吨原计划10月下（本周）投产，但同时其1#250万吨装置在4#装置投产后停车检修。产业现状方面，PTA现货加工费64.5（-12.8）元/吨，盘面加工费142.5（-46.8）元/吨，同期偏低。周度开工率76.0%（+0.4pct），周度产量140.6（+0.8）万吨，处近五年中性偏高位置。下游需求有所改善，但聚酯与终端织造开工负荷略显分化，织造开工负荷持稳，织造订单的稳定性有待观察。TA库存整体偏低但远月存累库预期。此外，成本端方面，原油供需宽松，中长期承压；短期油价反弹。整体来看，新装置投产在即，但PTA加工费偏低，后期装置检修力度有望提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解；终端需求略显改善，终端订单短期企稳，但稳定性有待观察。11月存累库预期。短期来看，内在向上驱动有限；近期PTA跟随原油波动，震荡偏强。 策略：估值及加工费均不高，短线轻仓追多（套利关注做扩ta加工费，即多pta，空px）；中长期难改供需宽松预期，关注反弹布局空单机会。TA【4610-4680】 MEG：估值偏低vs油价承压，震荡偏弱 基本逻辑 近期国内装置降负、海外装置整体略有提负。乙二醇到港及进口量仍同期偏低。国内装置动态方面，中科炼化40万吨装置，停车检修4-5天；福炼40万吨装置停车检修中，预计检修8天左右；天盈15万吨装置9月中上旬因故停车，预计持续至明年3月份；盛虹炼化90万吨装置10.22开始停车，预计35-40天；煤化工通辽金煤30万吨装置10月10日起停车检修20-30天。装置重启方面，中海壳牌一期40万吨装置重启；河南煤业濮阳10.25点火重启，乙二醇预计11月中前后重启；建元26万吨装置9月上旬停车，原计划10月中重启，目前预计11月份重启；镇海炼化80万吨目前停车中，预计11月中旬前后重启。海外装置负荷提升，美国壳牌（12.5+25）万吨装置目前已重启；美国南亚82.8万吨装置计划10月内停车检修1个月计划推迟。与此同时，马石油75万吨装置停车中，重启时间待定；加拿大壳牌50万吨装置9月上旬开始停车检修，预计45天左右；台湾南亚1#36万吨装置10.13起停车检修1个月；新加坡Aster90万吨装置8月初按计划检修，初步计划12月底重启；沙特sharq3#55万吨装置停车中，重启时间待定。最新数据显示，据CCF统计，10月23日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.28%（环比上期下降3.87%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在82.21%（环比上期上升0.32%）。乙二醇到港量、进口均同期偏低。下游需求有所改善，但聚酯与终端织造开工负荷略显分化，织造开工负荷持稳，但织造订单的稳定性有待观察。库存端，乙二醇社会库存小幅累库。此外，成本端方面，原油价格震荡偏强，煤炭价格企稳。综合来看，国内装置降负、海外装置略有提负，新装置投产（裕龙石化、宁夏畅亿）叠加检修装置恢复，供应压力预期提升；终端消费短期有所改善但稳定性有待观察。11月存累库预期。乙二醇估值偏低，但缺乏向上驱动。短期跟随成本波动，叠加商品宏观情绪有所好转，空单谨持。 策略推荐 轻仓参与短多，关注反弹布空机会。EG【4060-4140】 甲醇：关注库存去化拐点，逢低布局01多单 基本逻辑 高库存压制现货价格，港口基差略有走强但依旧维持弱势。中美马来西亚关税谈判情绪利多。供应端方面，国内甲醇装置略有降负，继续关注内地装置秋季检修及西南地区气制甲醇季节性降负兑现程度。进口方面，短期受制裁影响，部分伊朗货源接货受阻，后续影响有待进一步观察。10月到港量预计约150万吨左右，供应端整体压力依旧较大。关注伊朗“限气”对装置开工的影响。需求端略有改善，其中MTO变动不大；传统下游综合加权开工负荷提升；港口累库，去库节奏相对较缓。成本端支撑弱稳。整体而言，甲醇基本面依旧维持弱势，但利空已计价，利多因素有待兑现，下方空间或相对有限，空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会。 基本面情况 上周，国内外装置均有所降负。其中，国内装置动态方面，本周暂无新增检修装置，榆林凯越、江苏索普、内蒙古东华