2025年三季报点评盈利能力大幅改善，积极布局新兴业务

宁波华翔(002048)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 宁波华翔2025年三季报点评 本报告导读： 宁波华翔2025年前三季度在剥离欧洲业务后盈利能力大幅改善，扣非归母净利润实现显著增长，公司积极布局人形机器人等新兴业务领域，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线。 投资要点： 公司2025年前三季度扣非利润显著提升。2025年前三季度公司实现营收192.24亿元，同比+5.88%，归母净利润0.89亿元，同比-87.68%，扣非后归母净利润10.71亿元，同比+63.89%，毛利率为16.11%，同比+1.01pct，我们认为公司前三季度归母利润大幅下滑而扣非利润显著增长，主要由于公司2025年上半年因欧洲业务剥离以及北美井上回购事项产生非经常性损失10.23亿元，剔除以上因素外，国内降本增效显现，毛利率进一步修复。 欧洲业务剥离减少亏损拖累，盈利能力显著改善。分单季度看，2025Q3公司实现营业收入63.45亿元，同比-2.97%，环比-4.13%，归母净利润4.62亿元，同比+150.93%，环比扭亏为盈，扣非后归母净利润4.71亿元，同比+158.59%，环比+27.48%，毛利率为18.05%，同比+3.95pct，环比+1.69pct，我们认为公司2025Q3盈利能力大幅改善，主要由于公司于2025年上半年完成欧洲业务出售，较同期相比减少亏损拖累，同时由于自主品牌迅速调整放量，较同期相比利润得以修复所致。 积极布局PEEK材料等新兴产业领域。为了锁定上游产业机会，支撑公司在新兴产业的长期发展，2025年8月27日，公司与峰梅化学及其子公司设立合资公司——宁波峰梅匹意克新材料有限公司，并于9月4日完成工商设立登记，注册资本5000万元，其中公司出资1500万元，持股占比30%，针对合资公司未来生产的相关产品，宁波华翔及其下属分子公司享有合资公司的优先供货和相应的优惠价格的权利。年9月28日，合资公司与吉林大学签署了《专利实施许可合同》，合资公司出资3000万元获得与PEEK相关的专利许可，还同时聘请吉林大学团队提供相关技术服务与培训，我们认为公司积极布局PEEK材料有望助力人形机器人等新兴业务的发展。 剥离欧洲业务拖累业绩，新兴业务进展顺利2025.08.28预计剥离欧洲业务，汽零龙头转型升级中2025.07.03 风险提示。汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进展不及预期。 财务预测表 风险提示。汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号