国内业务恢复明显，25Q1-Q3净利YOY+67%

联影医疗作为高端医疗设备龙头企业，业绩在2025年Q1-Q3呈现显著恢复性增长。公司实现营收88.6亿元（同比+27.4%），归母净利润11.2亿元（同比+66.9%），其中Q3单季度营收28.4亿元（同比+75.4%），归母净利润扭亏为盈。业绩增长主要得益于国家医疗设备更新政策推动下医院采购恢复，以及海外市场持续拓展。Q3毛利率为45.1%（同比下降1.2个百分点），主要受结算产品结构变化影响；期间费用率44.5%（同比下降27.3个百分点），主要因营收快速增长。预计2025-2027年公司净利润分别为18.8亿元、22.9亿元、27.1亿元（同比+48.8%、+22.0%、+18.2%），EPS分别为2.3元、2.8元、3.3元，对应PE分别为64倍、53倍、45倍。维持“买进”评级，核心优势在于AI赋能产品力、国内业务复苏及海外市场积极开拓。风险提示包括地缘政治影响、国内采购进度变化及行业监管政策。财务预测显示，公司资产规模将持续扩张，2027年预计总资产达364.09亿元，股东权益258.76亿元。