业绩符合预期，前瞻布局机器人未来可期

长盈精密2025年三季报业绩符合市场预期。公司2025年Q1-Q3实现营业收入135.10亿元，同比增长11.68%；归母净利润4.68亿元，同比-21.25%；扣非归母净利润4.43亿元，同比增长19.19%。单季度来看，25Q3实现营收48.70亿元，同比增长10.55%；归母净利润1.62亿元，同比增长0.63%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长0.75%。

毛利率相对稳定，持续加大研发投入
25Q1-Q3公司毛利率为19.10%，同比+0.40pct；25Q3毛利率为19.72%，同比-0.28pct，环比+1.18pct。期间费用率为14.15%，同比+0.11pct。研发费用为10.15亿元，同比增长15.01%。

横向拓展，打造“双支柱+人工智能”战略

• 消费电子：持续开发基于AI技术的笔记本电脑和可穿戴产品关键零部件，取得较大突破，多个重大项目进入量产阶段。
• 新能源：开发新型材料电芯结构件，多个新项目稳步推进。
• 人形机器人：2025年上半年海外零件收入超3500万元，全年仅1011万元；取得多个国产品牌量产订单。
• 服务器：开发高速背板连接器产品，收购威线科电子51%股权，丰富高速铜连接模组产品线。

投资建议
调整2025-27年盈利预测：营业收入分别为187.01、231.08、262.33亿元（同比+10.4%、+23.6%、+13.5%）；归母净利润分别为6.98、10.34、12.32亿元（同比-9.6%、+48.2%、+19.1%）；EPS分别为0.51、0.76、0.91元。对应PE分别为51.44x、34.71x、29.14x，维持“增持”评级。

风险提示
下游需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动风险。