业绩符合预期，前瞻布局机器人未来可期

评级及分析师信息 长 盈 精密 发 布2025年三季 报，25Q1-Q3公司 实现 营 业收 入135.10亿元， 同比+11.68%；归母 净利润4.68亿元 ，同比-21.25%；扣非归母净利润4.43亿元，同比+19.19%。 业绩符合市场预期 单季度看，25Q3公司实现营收48.70亿元，同比+10.55%；归母净利润1.62亿元，同比+0.63%；扣非归母净利润1.55亿元，同比+0.75%。 ►毛利率相对稳定，持续加大研发投入 毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为19.10%，同比+0.40pct。其中，25Q3毛利率为19.72%，同比-0.28pct，环比+1.18pct。 费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为14.15%，同比+0.11pct。其中 销 售 、 管 理 、 研 发 、 财务 费 用 率 分 别 为0.72%、5.12%、7.51%、0.79%，同比-0.05、+0.18、+0.22、-0.24pct。25Q1-Q3公司研发费用为10.15亿元，同比+15.01%。 分析师：陈天然邮箱：chentr1@hx168.com.cnSAC NO：S1120525060001联系电话： ►横向拓展，打造“双支柱+人工智能”战略 消费电子：公司持续开发应用于基于AI技术的笔记本电脑和可穿戴产品的关键零部件，特别是符合重量轻、强度高要求的金属及非金属结构件的开发，取得较大突破。多个重大项目均在同步开发及准备量产的阶段。 1.【华西电子】长盈精密（300115.SZ）2025年半年报业绩点评：业绩符合预期，双支柱+人工智能未来可期2025.08.27 新能源：公司配合国内及国外新能源电池客户开发了多种新型材料电芯结构件的项目，同时多个新项目的定点落地工作也在稳步推进 人形机器人：公司从2024年开始加快人形机器人相关产能的建设，加大研发投入，为海内外人形机器人客户开发如铝合金、镁合金、钛合金等金属材料，PEEK、IGUS等工程塑料，橡胶、硅胶、尼龙、纤维织布等多种材料的零件，使用包括CNC、3D打印、压铸、注塑、滚齿、热压等多种成型工艺，为人形机器人的结构件、执行器、传感器、变速齿轮、线束、电机等提供核心零部件。得益于公司提前布局，2025年上半年海外人形机器人零件实现收入超过3500万元，而2024年全年仅为1011万元。此外，公司还取得多个国产人形机器人品牌的量产订单。 服务器：公司对AI服务器行业及基于铜连接的高速通信模组业务 持续看好，同步大力布局AI算力相关领域。公司开发的应用于服务器、工作站内部高速背板连接器产品已给国内头部客户送样验证。同时，25H1公司收购了深圳市威线科电子有限公司51%的股权，丰富了高速铜连接模组产品线，为海外连接器头部客户及AI服务器客户提供产品 投资建议 参考2025年三季报，我们调整2025-27年盈利预测，预计2025-27年营业收入分别为187.01、231.08、262.33亿元（原值为191.30、222.03、252.94亿 元）， 同 比+10.4%、+23.6%、+13.5%。预计2025-27年归母净利润分别为6.98、10.34、12.32亿 元 （ 原 值 为8.51、10.12、12.27亿 元）， 同 比-9.6%、+48.2%、+19.1%。预计2025-27年EPS分别为0.51、0.76、0.91元（原值为0.63、0.75、0.90元）。2025年10月29日股价为37.03元，对应PE分别为51.44x、34.71x、29.14x。维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期，原材料价格波动，汇率波动风险。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。