- 核心观点:维持对盖世食品“增持”评级,看好公司江苏工厂、泰国工厂产能释放与肉类扩品潜力。
- 业绩表现:2025年Q1-Q3,公司实现营收4.50亿元,同比增长16.28%;归母净利润3574.32万元,同比增长14.48%;扣非归母净利润3288.25万元,同比增长25.57%。
- 销售与生产:2025年前三季度销售费用同比增长45.01%,主要用于强化销售团队建设;泰国GMC工厂处于建设期,已开始小规模生产并实现当地销售,进行DOF等认证以从事出口贸易。
- 行业背景:中国餐饮连锁化率提升,去厨房化趋势明显,预制菜市场规模预计2025年达6173亿元。
- 财务预测:预计2025-2027年归母净利润分别为0.44/0.50/0.59亿元,EPS为0.32/0.36/0.42元/股,PE分别为41.8/36.8/31.5倍。
- 风险提示:主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。