2025年三季报点评：稳步扩张海外市场业务，加码研发积蓄增长势能

泰凌微2025年三季报显示，公司前三季度实现收入7.66亿元，同比增长30.49%；归母净利润1.40亿元，同比增长117.35%。其中，3Q25收入2.63亿元，同比增长18.57%，环比减少3.66%；归母净利润0.39亿元，同比增长3.56%，环比减少40.00%。营收增长主要得益于端侧AI产品投入、海外客户布局及新产品出货超预期，多模和音频产品线表现突出，海外业务快速扩张。毛利率方面，25Q3毛利率为50.93%，YOY+0.20pct，QOQ-0.16pct，维持在较高水平，为持续加码研发和海外拓展提供保障。

产品线逐步完善，驱动业绩上行。多款产品已量产出货：端侧AI芯片进入规模量产阶段，多模Matter芯片在海外智能家居批量出货，国内首款蓝牙6.0高精度定位芯片全球一线客户量产，WiFi6.0多模芯片实现批量出货；音频线新头部客户大批量出货，老客户出货保持增长。

研发投入再升级，夯实业绩增长基础。前三季度研发费用1.86亿元，Q3单季度研发投入0.69亿元，同比增加38.96%，环比增加19.04%。星闪项目完成流片回片与测试，游戏领域真无线8K产品技术指标达全球领先水平，已导入多家全球头部客户；WiFi领域研发顺利，引进人才加速团队建设；持续迭代端侧AI芯片、音频芯片、多模物联网芯片等。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润为2.10/2.92/4.09亿元，对应PE为56/40/29倍，看好星闪、WiFi、游戏领域新产品，维持“推荐”评级。

风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；海外业务不及预期的风险。