2021年半年报点评：国有大行业务稳步推进，海外市场扩张顺利

长亮科技（300348） 证券研究报告·公司研究·计算机应用 1 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2021年半年报点评：国有大行业务稳步推进，海外市场扩张顺利 买入（维持） 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1550.84 1965.81 2485.65 3117.71 同比（%） 18.3% 26.8% 26.4% 25.4% 归母净利润（百万元） 236.83 315.99 401.46 505.40 同比（%） 71.7% 33.4% 27.0% 25.9% 每股收益（元/股） 0.34 0.44 0.56 0.70 P/E（倍） 56.38 36.23 28.52 22.66 事件： 公司发布2021年半年报，公司实现营业收入4.93亿元，同比增长32.91%，归母净利润851.74万元，同比增长219.11%，扣非归母净利润-205.69万元，同比增长30.15%。业绩表现超预期。 投资要点  大数据应用系统解决方案等业务高速增长：分业务看，2021H1公司数字金融业务解决方案营收2.34亿元，同比减少10.12%，销售合同签订金额同比增长约25%。公司大数据应用系统解决方案营收1.73亿元，同比增加181.76%，销售合同签订金额同比增长超过80%。全面价值管理解决方案营收0.47亿元，同比增加32.78%，销售合同签订金额同比增长超过50%。以产品与解决方案为基础的创新型技术服务营收0.38亿元，同比增加187.16%，销售合同签订金额同比增长也超50%。  金融信创打开市场空间，国有大行业务落地推动业绩稳步增长：在信创方面，公司全面价值管理产品线已实现100%完全自主研发，适配主流国产软硬件，多个项目得以落地，新一代架构核心及技术平台也中标了大行的信创项目。2021H1公司整体中标率超过48%，中标公司包括3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家，以及全部全国性股份制银行，公司还与48家资产规模达5000亿以上的城商行及农商行中的41家展开了合作，对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过85%。中标公司如中国银行、交通银行、邮储银行、工商银行。  海外市场拓展顺利，营收大幅增长：相比于2020年公司海外业务拓展不顺，2021H1公司海外业务收入达到0.57亿元，同比增长135%；销售合同金额同比增长超过85%，毛利率达到74%，取得了海外发展战略的阶段性成果。公司是第一家成功在东南亚银行大范围部署国内自主银行核心系统的中国企业，依靠过硬的技术实力和服务水平布局东南亚，打破欧美巨头的在该地区的主导地位，赢得海外客户认可。  盈利预测与投资评级：考虑到金融信创带来银行核心系统替换市场空间，公司银行核心系统产品技术先进，已有多个标杆客户，业绩有望快速增长。调高2021-2022的EPS到0.44（+0.08）、0.56（+0.12）元，预计2023年EPS为0.70元，对应2021-2023年PE为36/29/23倍。维持“买入”评级。  风险提示：银行IT行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；海外市场政策风险。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 15.87 一年最低/最高价 14.30/28.20 市净率(倍) 8.20 流通A股市值(百万元) 9512.90 基础数据 每股净资产(元) 1.90 资产负债率(%) 35.93 总股本(百万股) 721.48 流通A股(百万股) 610.98 [Table_Report] 相关研究 1、《长亮科技（300348）：三季度经营拐点确立，核心系统突破国有大行》2020-10-28 2、《长亮科技（300348）：分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代，本土龙头迎国产化和海外高增长机遇》2020-09-23 [Table_Author] 2021年09月06日 证券分析师 王紫敬 执业证号：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn -57%-43%-29%-14%0%14%29%2020-092021-012021-05长亮科技沪深300 2 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 长亮科技三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1,417 1,848 2,420 3,130 营业收入 1,551 1,966 2,486 3,118 现金 487 897 1,215 1,615 减:营业成本 771 990 1,267 1,608 应收账款 475 539 681 854 营业税金及附加 7 10 12 16 存货 343 271 347 441 营业费用 96 138 162 187 其他流动资产 111 141 177 220 管理费用 207 275 348 436 非流动资产 626 652 678 704 研发费用 160 236 298 374 长期股权投资 3 5 7 9 财务费用 11 0 0 0 固定资产 238 192 146 100 资产减值损失 22 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 加:投资净收益 -5 0 0 0 无形资产 141 211 281 351 其他收益 16 16 20 25 其他非流动资产 245 245 245 245 资产处置收益 0 0 0 0 资产总计 2,043 2,501 3,098 3,834 营业利润 287 333 418 521 流动负债 542 684 880 1,110 加:营业外净收支 0 0 0 0 短期借款 100 150 200 250 利润总额 287 333 418 521 应付账款 19 22 28 35 减:所得税费用 49 17 17 16 其他流动负债 423 512 652 825 少数股东损益 1 0 0 0 非流动负债 117 117 117 117 归属母公司净利润 237 316 401 505 长期借款 37 37 37 37 EBIT 315 333 418 521 其他非流动负债 80 80 80 80 EBITDA 375 410 496 599 负债合计 659 801 997 1,227 重要财务与估值指标 2020A 2021E 2022E 2023E 少数股东权益 11 11 11 11 每股收益(元) 0.34 0.44 0.56 0.70 归属母公司股东权益 1,372 1,688 2,090 2,595 每股净资产(元) 1.90 2.34 2.90 3.60 负债和股东权益 2,043 2,501 3,098 3,834 发行在外股份(百万股) 721 721 721 721 ROIC(%) 17.1% 16.7% 17.1% 17.4% ROE(%) 17.3% 18.7% 19.2% 19.5% 现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 毛利率(%) 50.3% 49.6% 49.0% 48.4% 经营活动现金流 141 464 372 454 销售净利率(%) 15.3% 16.1% 16.2% 16.2% 投资活动现金流 -75 -104 -104 -104 资产负债率(%) 32.3% 32.0% 32.2% 32.0% 筹资活动现金流 -115 50 50 50 收入增长率(%) 18.3% 26.8% 26.4% 25.4% 现金净增加额 -50 410 318 400 净利润增长率(%) 71.7% 33.4% 27.0% 25.9% 折旧和摊销 60 78 78 78 P/E 56.38 36.23 28.52 22.66 资本开支 -57 -102 -102 -102 P/B 9.99 6.78 5.48 4.41 营运资本变动 -242 70 -107 -130 EV/EBITDA 35.63 26.20 21.12 16.90 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn