开润股份机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 安徽开润股份有限公司成立于2005年，是一家互联网思维公司，专注于打造优质出行场景，核心产品包括旅行箱、背包和功能性鞋服等出行装备。作为A股第一家箱包类上市公司，开润股份秉承“正直勤奋、创新实践、用户第一、员工成长”的企业价值观，致力于成为受尊敬的世界级出行消费品公司。公司业务分为代工制造和自有品牌两种模式。代工制造业务板块以先进的研发能力和出众的原创设计闻名业内，与耐克、迪卡侬等知名品牌保持长期战略合作伙伴关系，并在安徽、印度、印度尼西亚等地设有生产基地。B2C业务板块则以自有品牌极致单品模式入驻各类电商、旅行垂直渠道、社交电商、新媒体等，快速实现战略升级。旗下品牌90分多次获得德国红点、IF设计等国际大奖，于2018年荣获“上海品牌”认证。在2018年的CES展和进博会上，90分分别推出了智能跟随旅行箱puppy1和防弹材料制作的超轻旅行箱，引起国内外主流媒体的热烈关注。 一、介绍公司 2025 年三季度业绩情况 2025 年第三季度,公司营业收入 12.91 亿元,同比增长 8.23%,实现归母净利润 0.91 亿元,同比增长 25.62%,实现扣非归母净利润 0.75 亿元,同比增长 13.41%。 2025年年初至三季度末,公司营业收入 37.19亿元,同比增长22.94%,实现归母净利润 2.78 亿元,同比下降 13.38%,实现扣非归母净利润 2.56亿元,同比增长 13.81%。经营活动产生的现金流量净额 4.30 亿元,同比增长 258.66%。 二、主要问题及回答 1、公司为什么进一步收购上海嘉乐 20%的股份? 答:自 2024 年 6 月公司将上海嘉乐纳入合并报表范围以来,公司积极推进整合,围绕“同一品类延展客户、同一客户延展品类”的战略,使上海嘉乐的服装业务与公司原有箱包业务形成良好协同,运营效率与业绩持续攀升。为了进一步提升公司对上海嘉乐的控制力与管理效率,增强公司整体战略协同与资源整合,提高运营和决策管理效率,降低管理成本,实现公司整体资源的优化配置,公司决定进一步收购上海嘉乐 20%的股份,并于 2025 年 10 月 9 日完成交割。 2、公司 2025 年三季度毛利率同比上升的原因是什么? 答:2025 年三季度,公司实现毛利率 23.80%,同比提升 1.84 个百分点。公司通过自动化、智能化、数字化、精益管理等方式持续提升生产管理水平,加强与 Nike、ADIDAS、优衣库、PUMA、迪卡侬、VF 集团等全球顶尖品牌客户的沟通合作,持续优化客户结构及产品结构。同时围绕“同一品类延展客户、同一客户延展品类”的发展战略,公司箱包制造业务与服装制造业务深度协同,产能利用率及生产效率稳步提升,从而提升了公司整体毛利率水平。 3、公司对于可转债后续有什么计划? 答:公司于 2025 年 10 月 20 日召开第四届董事会第三十次会议,审议通过了《关于不向下修正“开润转债”转股价格的议案》,公司董事会决定本次不向下修正“开润转债”转股价格,且自董事会审议通过次日起至“开润转债”存续期结束(即 2025年 10 月 21 日至 2025 年 12 月 25 日),如再次触发“开润转债”转股价格向下修正条款,亦不提出向下修 正方案。关于“开润转债”后续事项,请关注公司公告。