2025年三季报点评持续刷新单季业绩记录，份额提升&端侧卡位共驱高速成长

炬芯科技（688049）2025年三季报点评

核心观点

• 公司持续刷新单季度业绩记录，营收和净利润同比、环比均实现显著增长，盈利能力同步提升。
• 蓝牙音箱SoC份额稳健增长，在低延迟无线音频蓝海赛道占据先发优势，端侧AI处理器芯片市场渗透率大幅提高。
• 公司积极拥抱端侧AI浪潮，持续推进存内计算及低延迟私有协议研发，产品矩阵持续拓展。

关键数据

• 2025年三季度公司实现营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），归母净利润0.60亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%）。
• 25Q3实现毛利率51.44%，净利率22.08%，盈利规模与质量同步提升。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为2.12/2.95/3.97亿元。

研究结论

• 基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，公司不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他产品。
• 公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求。
• 参考可比公司给予炬芯科技26年52x PE，目标价87.58元，维持“强推”评级。

风险提示

• 蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期。