2025年三季报点评持续刷新单季业绩记录，份额提升&端侧卡位共驱高速成长

集成电路2025年10月29日 炬芯科技（688049）2025年三季报点评 强推（维持）目标价：87.58元当前价：59.02元 持续刷新单季业绩记录，份额提升&端侧卡位共驱高速成长 事项： 华创证券研究所 炬芯 科技发 布2025年三季报，2025年三季度公司实 现营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.60亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现扣非归母净利润0.61亿元（YoY+145.15%，QoQ+28.31）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 持续刷新单季度业绩记录，盈利规模与质量同步提升。公司依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，经营业绩展现出高速增长态势，25Q3公司营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.60亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现销售额与净利润的环比、同比双向增长，更相继刷新公司单季度业绩的历史峰 值 。 盈 利 能 力 方 面 ， 公 司25Q3实 现 毛 利 率51.44%（YoY+3.28pct，QoQ+0.13pct），净利率22.08%（YoY+5.98pct，QoQ+2.67pct），盈利规模与质量同步提升。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)17,516.76已上市流通股(万股)17,516.76总市值(亿元)103.38流通市值(亿元)103.38资产负债率(%)14.41每股净资产(元)11.3012个月内最高/最低价63.50/29.85 蓝牙音箱SoC份额稳健增长，先发卡位低延迟无线音频蓝海赛道。在端侧产品AI化趋势的带动下，公司持续拓展产品矩阵及市占率，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，公司针对无线麦克风、电竞耳机等产品具备较强卡位优势，销售额呈高速增长态势；端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长。 把握端侧AI浪潮，持续推进存内计算及低延迟私有协议研发。针对端侧设备日益低功耗、高算力的需求，公司持续推进芯片产品的研发迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能。目前基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。此外，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利，并稳步推进第二代存内计算技术IP研发工作，目标实现NPU算力的数倍提升并全面支持Transformer模型。未来，公司将持续加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽并降低延迟，提升抗干扰性能，全方位提升技术竞争力。 相关研究报告 投资建议：基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，炬芯科技不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求。参考前三季度业绩，我们调整公司25-27年归母净利润预测为2.12/2.95/3.97亿元（原值1.92/2.65/3.54亿元），参考可比公司给予炬芯科技26年52x PE，目标价87.58元，维持“强推”评级。 《炬芯科技（688049）2025年半年报点评：盈利能力大幅提高，全力推进AI化战略转型》2025-08-25《炬芯科技（688049）2025年半年度业绩预告点 评：25Q2业绩再创新高，CIM端侧产品商业化进展亮眼》2025-07-16《炬芯科技（688049）深度研究报告：首发CIM产品卡位端侧AI黄金赛道，新品放量业绩持续高增》2025-06-26 风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 分析师：高远西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所