主要观点与关键数据
2025年上半年，泰凌微公司业绩显著增长，营业收入达50,348.98万元，同比增长37.72%；净利润大幅提升，同比增长274.58%（扣非净利润同比增长257.53%）。增长主要得益于客户需求增长、新客户拓展及新产品批量出货。各产品线收入均有所增加，多模和音频产品线增幅明显，低功耗蓝牙产品线收入增长显著。
盈利水平方面，公司毛利率提升至50.61%，净利率达到20.08%，较2024年同期及全年均有大幅提高。高毛利产品销售占比提升、产品销售结构优化及销售规模扩大带来的成本优势是毛利率提升的主要原因。净利润增速远超收入增速，主要得益于销售额增加带来的经营杠杆效应。
研发与新产品进展
公司在研发方面持续投入，完成多款先进工艺芯片的量产流片，涵盖蓝牙6.0、星闪等功能。新推出的端侧AI芯片凭借卓越性能和创新特性，迅速获得客户认可，进入规模量产阶段，二季度销售额已达千万元规模。Matter芯片在海外智能家居领域批量出货，蓝牙6.0芯片通过ChannelSounding等新功能认证，并在全球一线客户中大规模生产。WiFi-6多模芯片也实现批量出货。音频产品客户持续增长，带动音频业务高速增长。海外业务快速扩张，境外收入占比进一步提升。
公司在边缘AI领域积极布局，提供高性能、低功耗的AI算法，并支持第三方开发者将AI模型移植到公司芯片和软件平台。同时，与业界领先的大模型平台合作，支持公司芯片和开发套件适配相关大模型平台。
RISC-V架构布局
公司积极拥抱开源的RISC-V架构，是低功耗IOT领域最早采用该架构的芯片公司。已形成丰富的基于RISC-V架构处理器的芯片产品矩阵。RISC-V架构在指令集自主可控性、芯片架构可拓展性和芯片成本可优化性方面具有明显优势。TLSR9系列芯片是全球首款通过平台型安全架构(PSA)认证的RISC-V架构芯片，标志着公司在芯片架构和信息安全保护能力方面取得关键性进展。
投资建议与风险提示
预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为11.86亿元、15.32亿元、19.08亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.91亿元、3.97亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为62.14/41.93/30.75倍，维持“买入”评级。
风险提示包括AI需求不及预期、公司研发不及预期、端侧大模型迭代不及预期、竞争加剧等。
