油脂日报
2025年10月29日 油脂日报 第一部分数据分析 研究员：张盼盼 2025/10/29 联系方式： :zhangpanpan_qh@chinastock.com.cn 第二部分基本面分析 国际市场：据外媒报道，巴西帕拉纳州农业部秘书处（Seab）下属的农业经济厅（Deral）发布的气象与种植情况报告显示，10月21—27期间，由于墒情良好且种植窗口条件理想，帕拉纳州全域大豆播种工作持续快速推进，各地进展均衡。数个地区的田间工作接近尾声。作物植株长势良好，营养生长规律。Deral称，生产者仍对植物病害管理保持警惕，但总体前景是积极的，2025/26年度展望良好。全州的第一季玉米作物的种植工作基本结束。受益于规律降水和良好的土壤墒情，作物长势喜人，营养发育令人满意。一些地区对叶蝉进行了预防性控制。鉴于天气条件较为稳定，帕拉纳州的燕麦、油菜籽、大麦和小麦的收割正取得积极进展。燕麦的收割已接近尾声。油菜籽也呈现出令人满意的单产结果。 国内市场（P/Y/OI）：受印棕产量预期大增等因素影响，今日棕榈油期价震荡收跌，跌超1%。截至2025年10月24日（第43周），全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比上周增加3.14万吨，增幅5.45%，近期棕榈油小幅累库，处于历史同期中性水平。产地报价偏稳运行，进口利润倒挂有所扩大，目前约在-300附近。基差偏稳运行，关注后期国内买船及到港情况。短期棕榈油缺乏明显驱动，但底部支撑仍强，预计短期震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多05合约。后期关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况。 今日豆油期价震荡小幅收跌。上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率为65.13%，较前一周有所增加。截至2025年10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比上周增加2.63万吨，增幅2.15%。目前豆油处于历史同期偏高水平，豆油基差稳中偏弱运行。后期随着大豆到港逐渐减少，大豆压榨高位回落，豆油库存或将小幅去库，但库存整体仍不缺。现货端缺乏亮点，市场成交一般，提货偏慢。短期国内豆油供应充足，豆油上涨较为乏力，缺乏明显的驱动，预计维持震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多。 受中加关系预期缓和等，今日菜油期价震荡收跌，跌超2%。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1.1万吨，开机率2.93%，较前一周有所减少。截至2025年10月24日，沿海菜油库存53.5万吨，环比减少1.4万吨，仍处于历史同期高位，但库存持续边际去库中。欧洲菜油FOB报价有所增加至1100美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-900附近。9月国内菜油进口约16万吨，菜油进口相对稳定，菜籽进口明显下滑为11.5万吨。市场仍有挺价惜售情绪，国内菜油基差偏稳运行，预计沿海去库趋势延续。目前国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动。 第三部分交易策略 策略推荐： 1.单边：短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路。 2.套利：观望。3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第四部分相关附图 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799