电子行业行业点评报告：“十五五”开新篇章，半导体迎战略新机遇

2025年10月29日 核心观点 事 件：2025年10月20至23日，中 国共 产 党第 二 十 届中 央委 员 会第 四 次全体会 议在北 京召 开。会 议通 过了《中 共 中 央 关 于 制 定 国 民 经 济 和 社 会 发 展 第 十五 个 五 年 规 划 的 建 议》，文 中 明 确 提 出“加 快 高 水 平 科 技 自 立 自 强 ，引 领 发 展新 质 生 产 力” 。 半导体 推荐维持 分析师 完 善 新 型 举 国 体 制， 推 动 产 业 链 协 同 发 展：文 中提 出 “ 完 善 新 型 举 国 体 制 ，采 取 超 常 规 措 施 ，全 链 条 推 动 集 成 电 路 、工 业 母 机 、高 端 仪 器 、基 础 软件 、先进 材 料 、生 物 制 造 等 重 点 领 域 关 键 核 心 技 术 攻 关 取 得 决 定 性 突 破”。这 意 味 着国 家 将 从 顶 层 设 计 上 ，系 统 性 地 组 织 力 量 ，对 半 导 体 设 备 、材 料 、设 计 工 具 等最 薄 弱 的环 节 进 行 集 中 攻 关 。这 种 模 式 超 越 了 单 纯 的 市 场 行 为 ，旨 在 通 过 国 家实 验 室 、高 水 平 研 究 型 大 学 、科 技 领 军 企 业等 战 略 力 量 的 协 同 ，实 现 半 导 体 领域 基 础 理 论 、核 心 算 法 和 关 键 材 料 的 突 破 。全 链 条 推 动 核 心 技 术 攻 关 ，也意 味着 政 策 支 持 将 不 再 局 限 于 单个 环 节 ，而 是 覆 盖 从 设 计 、制 造 、封 装 测 试 到 设 备 、材 料 的 完 整 产 业 链。 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 钟宇佳：zhongyujia_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080002 激 发 企 业 主 体 活 力，国 产 化 纵 深 突 破：文 中提 出“ 强 化 企 业 科 技 创 新 主 体 地位，推 动 创新 资 源 向 企 业 集 聚 ，支 持 企 业 牵 头 组 建 创 新 联 合 体 、更 多 承 担 国 家科 技 攻 关 任 务 ，鼓 励 企 业 加 大 基 础 研 究 投 入 ，促 进 创 新 链 产 业 链 资 金 链 人 才 链深 度 融 合”。这 表 明 国 家 在 发 挥 主 导 作 用 的 同 时 ，将高 度 重 视龙 头 企 业 和 创 新型 中 小 微 企 业 在 技 术 创 新 中 的 活 力 。未 来 ，中 微 公 司 、北 方 华 创 等 科 技 领 军 企业有 望承 担 更 多 国 家 重 大 科 技 项 目 ，成 为 技 术 攻 关 和 成 果 转 化 的 核 心 载 体 。“ 十五 五 ”时 期 经 济 社 会 发 展 的 主 要 目 标中提 到“ 并 跑 领 跑 领 域 明 显 增 多”，意 味着 国 产 化 替 代 将 从“ 可 用 ”向“ 好 用 ”升 级 。在 晶 圆 厂 供 应 链 安 全 需 求 驱 动 下 ，设 备 国 产 化 有 望从 成 熟 制 程 向 先 进 制 程渗 透 。同 时 ，材 料 的 配 套 攻 关 也将被 置于 重 要 位置 ，光 刻 胶 、电 子 特 气 、抛 光 液 等 前 道 材 料 的 国 产 化 渗 透 率 将 加 速 提升，具 备 技 术 储 备 和 规 模 化 能 力 的 本 土 企 业将 拥 有更 广 阔 市 场 空 间 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 政 策 顶 层 设 计 明 晰，半 导 体 全 产 业 链 迎 来 战 略 机 遇 期：“十 五 五”对 于半 导体行 业的核 心 影 响 在 于促 进 设 计 、制 造 、封 装 测 试 等 上 下 游 产 业 链 的 深 度 协 同，形 成 内 循 环 生 态 ， 从 而推 动 产 业 向 更 高 层 次 的 全 链 自 主 创 新 与 安 全 可 控 迈 进，构 建 更 具 韧 性 的 国 内 供 应 链，赋 能 整 个 产 业 生 态 的 成 熟 与 壮 大 。此 外 ，数 字 经济 、人 工 智 能 、智 能 网 联 汽 车 等 战 略 新 兴 产 业 的 加 速 发 展 ，也将 为 国 产 芯 片 创造 出 前 所 未 有 的 庞 大 应 用场 景 和 市 场 空 间 ，这 不 仅 为 国 内 企 业 提 供 了 关 键 的 产品 验 证 与 迭 代 机 会 ，更 从 需 求 端 强 力 拉 动 技 术 升 级 与 产 业 循 环 。总 而 言 之 ，“ 十五 五 ”期 间 ，中 国 半 导 体 产 业 将 在 国 家 战 略 的 引 领 下 ，迈 向 以 自 主 创 新 和 产 业链 安 全 为 标 志 的 高 质 量 发 展 新 阶 段。 投 资 建 议 ：紧 扣 全 链 条 突 破 与 国 产 替 代 主线，建 议 关 注：中 微 公 司 、 拓 荆 科技、北 方 华 创 、安 集 科 技 、华 海 诚 科 、上 海 新 阳 、中 芯 国 际 、华 虹 公 司 、长 电科 技 、寒 武 纪 、 海 光 信 息 等 。 风 险 提 示 ：技 术 迭 代 不 及 预 期 的 风 险 ； 国 际 贸 易 的 风 险 ； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰电 子行 业 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钟 宇 佳 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 学 士 ， 华 威 大 学 商 学 院 硕 士 。2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 电 子 行 业 相 关 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn