库存去化，难改宽松逻辑

核心观点与关键数据

• 尿素盘面行情：今日尿素盘面低开低走，震荡偏强，现货市场成交不畅，下游对高价抵触心理强，价格维稳。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1530-1590元/吨，河南地区价格较低。
• 基本面分析：日产小幅回升，但产量波动不大，气头装置亏损严重导致煤炭价格走强，成本端支撑强劲。农需进行中，工厂成品库存逐渐去化，但高于去年前期。东北复合肥预计十一月下旬逐渐投产，秋季肥收尾中，后续开工预计逐渐提升，春季复合肥生产将开启。
• 期货市场：尿素主力2601合约1638元/吨开盘，高开低走，最终收于1644元/吨，涨跌幅+0.55%，持仓量270349手（-2652手）。仓单数量为0张，环比减少2970张，主要系仓单集中注销。主力合约前二十名主力持仓席位显示多头净多单，中信期货和一德期货净空单。
• 现货市场：成交不畅，内需不足，价格维稳，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1530-1590元/吨。

研究结论

• 供需格局：整体供需宽松格局难改，下游需求暂无明显改善迹象，尿素价格反弹受阻，短期低位震荡为主，上方压力位明显。
• 库存与订单：尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66%。预收订单天数7.53日，较上周期增加0.12日，环比增加1.62日。
• 基差与供应：以河南地区为基准，1月合约基差-64元/吨（-19元/吨），基差走弱。全国尿素日产量19.04万吨，较昨日持平，开工率80.45%。