摘要
上周纯碱主力合约SA2601价格窄幅震荡，周度上涨2.17%，报收1318元/吨。基本面分析显示，供给端产量和产能利用率双降，但库存微增，需求端表现平淡，下游玻璃及光伏行业采购维持刚需。利润方面，氨碱法和联碱法均延续亏损。市场核心矛盾为“高供应、高库存与弱需求”，期货市场短期走势偏弱，预计维持震荡运行。
供需情况
- 产量、产能：上周国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌2.02%；综合产能利用率85.53%，环比下跌1.76%。个别企业停车检修及设备问题导致供应下降。
- 库存：截止到2025年9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨，较上周一增加0.85万吨，涨幅0.49%。其中，轻质纯碱74.95万吨，重质纯碱100.61万吨。
- 出货情况：当周中国纯碱企业出货量78.76万吨，环比增加0.25%；整体出货率为105.62%，环比+2.39个百分点。
- 利润：氨碱法纯碱理论利润-36.75元/吨，环比下跌1.24%；联碱法纯碱理论利润（双吨）-70.50元/吨，环比下跌29.36%。
下游产业情况
- 浮法玻璃行业：全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，与上周持平；上周产量112.12万吨，环比持平，同比-4.04%。
- 浮法玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%；折库存天数26天。
现货市场情况
- 国内纯碱主流市场价格窄幅波动，区域价格变动不大。
- 下游产品价格方面，浮法玻璃价格上涨0.17%，光伏玻璃价格持平，烧碱价格持平，氯化铵价格下跌5%，合成氨价格下跌2.79%。
综合分析
市场核心矛盾仍集中于“高供应、高库存与弱需求”。基本面驱动有限，期货市场短期走势偏弱，预计维持震荡运行。后续关注宏观情绪变化及行业产能调整情况。
操作建议
- 单边：观望，当前趋势性机会不明。
- 套利：无。
- 期权：可考虑择机卖出宽跨式策略，收取时间价值。
