三季度收入同环比增长，净利率继续提高

优于大市 三季度收入同环比增长，净利率继续提高 核心观点 公司研究·财报点评 电子·半导体 前三季度归母净利润同比增长55%，净利率继续提高。公司2025年前三季度实现收入21.76亿元(YoY-8.02%)，归母净利润2.76亿元(YoY+55%)，扣非归母净利润1.93亿元(YoY+42%)，净利率提高5.15pct至12.67%。其中3Q25实现收入8.07亿元(YoY+2.83%，QoQ+10.59%)，归母净利润1.19亿元(YoY+37.93%，QoQ+28.94%)，扣非归母净利润0.70亿元(YoY+3.13%，QoQ-9.18%)，净利率为14.77%(YoY+3.8pct，QoQ+2.1pct)。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 三季度毛利率同比提高环比下降，期间费率同环比提高。公司2025年前三季度毛利率为35.73%，相比去年同期提高6.0pct，其中3Q25毛利率为35.06%，同比提高2.1pct，环比下降2.0pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长9.93%%至4.27亿元，研发费率同比提高3.2pct至19.60%；管理费率同比提高0.5pct至5.19%，销售费率同比下降0.4pct至3.31%，财务费率同比下降0.2pct至-0.03%。其中3Q25研发费率、管理费率同环比均提高，销售费率和财务费率同比下降、环比提高，四个期间费率合计同比提高1.4pct，环比提高1.8pct。 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 基础数据 产品型号总计近2000款，广泛应用于消费电子、工业互联和汽车市场。公司对高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局，累计拥有40多种产品子类、产品型号总计近2000款，持续为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵。多款芯片应用于AI端侧产品中，比如3通道RGBLED驱动、霍尔开关系列、LCD偏压产品、触觉反馈芯片、红外灯驱动器件、线性霍尔等搭载于MetaRay-Ban智能眼镜系列与QuestMR系列；36路呼吸灯驱动芯片、SmartK数字音频功放芯片、单通道触控按键芯片以及5.95V过压保护芯片搭载于LG电子的智能音箱“LGThinQON”。 投资建议：维持“优于大市”评级 我 们 维 持 公 司 业 绩 预 测 ， 预 计2025-2027年 归 母 净 利 润为3.93/5.23/6.21亿 元 ， 对 应2025年10月27日 股 价 的PE分 别为49/37/31x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《艾为电子（688798.SH）-Meta推出新款AI眼镜，搭载公司多款芯片》——2025-09-21《艾为电子（688798.SH）-毛利率持续提高，上半年归母净利润增长同比增长71%》——2025-08-15《艾为电子（688798.SH）-毛利率连续五个季度环比提高》——2025-04-13《艾为电子（688798.SH）-前三季度收入同比增长33%，盈利能力改善》——2024-10-31《艾为电子（688798.SH）-二季度收入创季度新高，毛利率环比回升》——2024-08-20 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032