农产品日报：糖价内强外弱，郑棉反弹受阻

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13565元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14651元/吨，较前一日变动-39元/吨，现货基差CF01+1086，较前一日变动-39；3128B棉全国均价14830元/吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差CF01+1265，较前一日变动-3。 近期市场资讯，据外媒消息，在进口棉增量冲击之下，印度国内棉花价格承压。为了保障植棉收入，棉农交售给政府的意愿或持续偏强。基于此，印度棉花公司（CCI）有望在2025/26年度收购238万吨棉花，创下历史新高。从近期皮棉价格运行来看，印度多地现货价格稳中略跌。27日北部棉区旁遮普邦棉花成交价在5240-5270卢比/莫恩德（折约50000-50300卢比/坎地），哈里亚纳邦在5030-5080比/莫恩德（折约48000-48500卢比/坎地）；拉贾斯坦邦北部地区在5190-5240卢比/莫恩德（折约49600-50100卢比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在52500-53000卢比/坎地，28.5mm的报价在52000-52500卢比/坎地；马哈拉施特拉邦高质量等级的新棉报价基本在51500-52000卢比/坎地。南部特伦甘纳地区（29-30mm）报价在51500-52500卢比/坎地之间。 市场分析 昨日郑棉期价窄幅波动。国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，市场缺乏明确交易线索。由于此前USDA对于部分国家的产量调整或尚未到位，而消费表现持续偏弱，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力仍存，短期外盘预计仍将承压运行。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，国内旧季棉花去库速度偏快，商业库存降至同期低位，新年度棉市以低库存开局，不过新棉正陆续上市，市场供应得到明显补充。国庆假期以来，随着采收进度加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对于新棉产量预期下滑，支撑近期盘面走强。不过当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨之后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限。 策略 中性。短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5483元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.70%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+267，较前一日变动-38。云南昆明地区白糖现货价格5720元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+237，较前一日变动-43。 近期市场资讯，据《论坛报》报道，旁遮普邦的农民团体呼吁邦政府将甘蔗最低收购价提高到4500卢比/吨（折人民币362.3元/吨），他们表示，不断上涨的生产成本已导致利润下降。目前旁遮普邦的甘蔗种植面积约为10万公顷，较 1996/97榨季的17.3万公顷的峰值大幅下降。当地农民拉吉比尔・辛格表示：“付款延迟、回报低下以及投入成本高昂，已导致许多种植者放弃种植甘蔗。如果政府不尽快采取行动，农民可能别无选择，只能放弃甘蔗种植。 市场分析 昨日郑糖期价偏强运行。原糖方面，巴西双周报数据整体影响利空，短期巴西供应维持强势，市场持续交易全球食糖过剩预期，使得原糖持续走弱，创下阶段新低。不过下方也有乙醇重心的支撑，随着巴西压榨高峰期过去，巴西糖供应压力将逐渐减弱，重点关注巴西生产转向的力度以及后续生产数据。中长期看，考虑到北半球增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间。郑糖方面，截止9月底广西和云南结转工业库存同比均增加，三季度加工糖持续冲击国内现货市场，甜菜糖也在9月陆续开榨，短期国内供应较为充足，叠加原糖持续走弱，郑糖短期或难有较大反弹空间，不过四季度进口强度预计明显减弱，盘面已跌至制糖成本附近，短期下方空间预计同样受限。 策略 中性。短期缺乏明显驱动，不过外盘走势疲弱，郑糖上方空间受限，关注5400附近能否形成阶段性支撑。 风险 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5226元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.61%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+274，较前一日变动+32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4990元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01-236，较前一日变动+32。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格以稳定为主，个别浆种价格趋强运行。上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商业者多以出货为导向，报盘暂稳为主，但存在个别牌号价格小幅调整现象，山东、江浙沪、东北、河南、河北市场个别牌号价格调整50-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者挺价惜售心理延续，但下游签单偏刚需，市场主横盘整理，河北市场个别牌号价格上探50元/吨；进口本色浆近期下游询盘积极性较高，山东、江浙沪、广东市场价格上行50-150元/吨；进口化机浆市场需求仍显偏淡，价格僵持维稳。 市场分析 昨日纸浆期价震荡收跌。供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，不过市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限。9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差......................................................