新能源及有色金属日报：现货成交相对清淡 铅价上行相对乏力

市场要闻与重要数据 现货方面：2025-10-28，LME铅现货升水为-33.80美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-25元/吨至17225元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-100元/吨至17300元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-50元/吨至17300元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-50元/吨至17350元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10425元/吨。 期货方面：2025-10-28，沪铅主力合约开于17520元/吨，收于17355元/吨，较前一交易日变化-165元/吨，全天交易日成交57175手，较前一交易日变化-24547手，全天交易日持仓77635手，手较前一交易日变化-6760手，日内价格震荡，最高点达到17540元/吨，最低点达到17340元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17315元/吨，收于17370元/吨，较昨日午后收盘涨15元/吨。 据SMM讯，昨日SMM1#铅价前一个交易日下跌25元/吨。河南地区持货商对沪期铅2512合约贴水100-120元/吨；湖南地区冶炼厂库存偏低，散单报价对SMM1#铅升水50元/吨惜售观望，另有部分贸易商对SMM1#铅升水30-50元/吨报价；广东地区冶炼厂报价升水下调至对SMM1#铅升水100元/吨出厂。下游蓄电池企业畏跌慎采，仍以长单提货为主，散单货源成交整体偏淡。 库存方面：2025-10-28，SMM铅锭库存总量为3.0万吨，较上周同期变化-0.16万吨。截止11月28日，LME铅库存为229675吨，较上一交易日变化-3000吨。 策略 目前国内矿端供应仍然相对偏紧，但冶炼厂对高银矿采购意愿同样低迷，当下市场处于供需两弱格局，国庆以来至今出现下游需求好于预期的情况，进而导致国内去库明显，不过目前随着有色板块整体调整，铅价或许也会暂时陷入震荡格局。 期权策略：暂缓 风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 图表 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨........................................................................................................................................3图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨.....................................................................................................................................3图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................3图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..........................................................................................................................3图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨.........................................................................................................3图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................3图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...................................................................................................................4图10：LME铅季节性库存丨单位：吨.....................................................................................................................................4图11：上期所铅库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图12：铅锭社会库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图13：铅精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图14：废电池价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图15：铅蓄电池开工率丨单位：%..........................................................................................................................................5图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房