银河期货金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.金融街论坛年会开幕，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行正在考虑探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排；将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策；将研究实施支持个人修复信用的政策措施，计划在明年初执行；目前债市整体运行良好，将恢复公开市场国债买卖操作；会继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展；将构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，更好覆盖系统重要性金融机构。 研究员：彭烜 2.国家统计局：1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%。9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入28.73亿港元。 4.央行公告称，10月27日以固定利率、数量招标方式开展了3373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1890亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1483亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指高开高走，至收盘，上证50指数涨0.78%，沪深300指数涨1.19%，中证500指数涨1.67%，中证1000指数涨1.03%，全市场成交额为2.35万亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 受利好消息影响，股指跳空高开，虽然科创指数一度回落，但各指数保持震荡上行直至收盘。两市个股涨多跌少，3361家个股上涨，1862家个股下跌。存储、稀土、消费电子、光模块、半导体设备等涨幅居前；海南自贸、油气开采、光伏逆变器等跌幅居前。 股指期货全线上涨，至收盘，主力合约IH2512涨0.74%，IF2512涨1.24%，IC2512涨1.76%，IM2512涨0.75%。各品种基差再度下行，IM下季合约贴水再创新高。IM、IC、IF和IH成交分别下降4.3%、0.8%、2.5%和4.5%，持仓分别增加2.8%、3.7%、2.7%和3%。 股指再现强势。受中美经贸磋商基本达成共识影响，市场跳空高开，虽然国产芯片高开回落，但光模块龙头再创新高，激发市场人气。存储器、光刻胶、券商、固态电池、有色等纷纷表现，上证指数最高触及3999点，离4000点仅一步之遥。两市成交继续放大，热点纷呈，有望继续看高一线。本周美股科技巨头、国内上市公司都将公布季报，市场情绪仍然高涨。预计股指仍将继续震荡上行。 金融期权：今日A股市场普涨，市场成交额重回2万亿元以上。宽基指数普涨。期权方面，尽管A股市场成交额有所回暖但期权品种成交较周五变动不大。品种上看，创业板ETF和科创50ETF期权成交量相对活跃。波动率方面，期权品种间隐波走势小幅分化。科 技类ETF反弹幅度较高，对应期权隐波小幅反弹。其余品种则低位震荡。 近期市场情绪切换较快，导致标的日内反转相对频繁，同时隐波弹性较高。期权波动率卖方策略建仓仍需谨慎。 国债期货：周一国债期货低开高走收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。现券方面，受尾盘央行官员明确将恢复公开市场国债买卖操作的影响，国债收益率全线大幅回落，其中5Y及以上期限活跃券下行在5bp左右。 税期叠加月末临近，今日市场资金面如期收敛，银存间主要期限质押回购加权平均利率有所走高，其中隔夜、7天期资金价格分别升至1.4529%、1.5818%，较上一交易日分别上行13.08bp、17.08bp。 今日债市先弱后强，早间受资金面收敛预期以及周末中美会谈消息抬升市场风险偏好的影响，期债盘面全线低开。但随后震荡走强，收盘普涨。我们在上周周报中提到，多重短期因素扰动下，本周债市可能将有所承压，不过同时也特别强调盘中可能会出现确定性较高的做多机会，尤其是对于短端而言。 从今日市场实际表现来看，债市韧性还是超出我们预期的，给出重新做多的窗口期并不算长。其原因与早间传言MLF边际中标利率回落相关，但更多可能还是由于央行重启国债买卖消息提前在盘面部分反映所致。 对于后者，我们认为首先年内经济增速逐季回落，GDP平减指数连续十个季度处于负值区间以及内需指标边际趋弱的情况下，货币政策延续支持性立场的必要性较高。而重启国债二级市场买卖这一去年新增的流动性管理工具，本身是落实“适度宽松”货币政策基调的一部分。且相较于降准、降息，方式上更为精准灵活，并为后续潜在的内、外部不利扰动预留了政策空间。 其次，“债市整体运行良好”的表述意味着从绝对水平和曲线形态角度看，当前国债收益率、期限利差均已符合甚至略超监管合意区间，进一步上行和走阔的空间或已不大。国内信用扩张依赖政府部门且超长期特别国债可能还将持续发行，央行恢复国债买卖也有助于避免政府部门融资成本出现大幅抬升。 第三，后续建议关注央行重启国债买卖的实际规模及操作期限。去年8-12月，央行累计净买入1万亿元国债，期限上以短期为主。考虑到去年财政发力后置与今年存在较大区别，预计年内央行净买债规模可能不及去年同期。但在期限上，预计本次操作将更为丰富，不再局限于短端。 操作上，央行重启国债买卖，期债做多面临的政策风险降低，建议投资者单边保持偏多思路。套利方面，曲线形态可能主要还是取决于央行买债实际操作期限的选择，但考虑到当前30Y-7Y期限利差已处于近几年以来偏高分位水平，建议可阶段性参与做平曲线交易（TL-3T）。与此同时，考虑到政策利率调降前，市场资金面进一步转松空间或将有限，建议投资者也可尝试参与做空当季-次季跨期价差交易。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低试多，择机做平曲线或做空跨期价差风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799