黑色建材日报

2025-10-29 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3091元/吨,较上一交易日跌9元/吨（-0.29%）。当日注册仓单125761吨,环比减少3058吨。主力合约持仓量为193.0357万手，环比减少22644手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3150元/吨,环比增加10/吨;上海汇总价格为3220元/吨,环比增加10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3305元/吨,较上一交易日涨6元/吨（0.181%）。当日注册仓单101371吨,环比减少3296吨。主力合约持仓量为147.3797万手，环比减少8933手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3310元/吨,环比增加10元/吨;上海汇总价格为3340元/吨,环比增加10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡走势。宏观层面，中共中央发布《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度；优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和困难家庭的基本住房需求，并因城施策增加改善性住房供给；推进“好房子”建设，实施房屋品质与物业服务质量提升工程，建立房屋全生命周期安全管理制度。意味着未来房地产投资将从“扩规模”向“提品质”转变，虽然新开工面积或难出现大幅增长。基本面来看，螺纹钢供需双增，库存延续下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存虽仍处高位，但去化进程有所加快，库存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。总体而言，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期上涨逻辑未改；但短期内，钢材现实需求仍显疲弱，难以出现实质性改善。后续仍需重点关注中美会谈进展及海外宏观环境变化对市场情绪的影响。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至792.50元/吨，涨跌幅+0.76 %（+6.00），持仓变化-9902手，变化至54.89万手。铁矿石加权持仓量92.41万手。现货青岛港PB粉796元/湿吨，折盘面基差54.15元/吨，基差率6.40%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比延续增长，处于同期高位。发运端，澳洲环比持平，巴西发运有所增加，非主流国家发运量小幅下降，近端到港量受前期到港高位影响，降至年内较低水平，整体在波动节奏内。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量239.9万吨，跌落至240万吨以下，主要受两方面影响：一是钢材价格疲软，钢厂盈利率下滑至年内最低水平；二是河北地区环保问题部分影响高炉生产。高铁水与终端需求矛盾逐步兑现，铁水产量下移。库存端，港口库存继续增长，钢厂库存出现小幅增量。从基本面看，铁水下移后，铁矿石需求端减弱，港口库存累库持续，价格面临压力。宏观方面，四中全会公报正式发布，关注后续“十五五”规划细节。中美新一轮经贸磋商达成基本共识，释放一定积极信号，对市场情绪有所改善。整体看，现实偏弱，大环境拉扯尚在，矿价震荡运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 10月28日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.21%，收盘报5790元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面120元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收平，收盘报5564元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面86元/吨。 盘面角度，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，向右临界右侧今年7月份以来的下行趋势线，建议继续关注下方5600元/吨附近支撑情况以及当前右侧趋势线附近位置的方向选择。硅铁方面，盘面同样仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，向右触及今年7月份以来的下行趋势线后阶段性承压回落，继续关注下方5400元/吨附近支撑情况以及当前趋势线附近位置的方向选择。 【策略观点】 10月23日，四中全会顺利落幕，会议公报中将“安全生产”作为重要内容，同时强调“以碳达峰碳中和为牵引，加快经济社会发展全面绿色转型”，未来铁合金上游煤炭及自身仍存在供给约束预期及叙事脚本。但会议公报中并未太多提及“反内卷”相关内容，前期相关预期带动的如玻璃、硅铁、多晶硅等品种在公报公布后回吐涨幅。当前公报仅是纲要性内容，更多具体内容需要等待“十五五”规划细则公布。总结来看，重要会议表述依旧积极，但未有令市场兴奋的超预期内容（在市场预期之内）。后续宏观层面关注24日至27日中美新一轮双边经贸磋商情况以及月底中美两国元首在APEC会晤情况，若双方释放积极信号，则商品市场情绪或得到进一步改善。黑色板块基本面方面，目前存在的忧虑在于高供给及低迷需求之下，钢厂的窘境开始逐步显性，本周钢厂盈利率水平大幅下滑至47.62%，若后续进一步大幅回落，则可能存在被动明显减产，即阶段性“负反馈”风险。即便如此，我们认为只是阶段性的冲击与情绪释放且下方空间并不大，但这是短期需要关注且防范的一个风险。 对于黑色板块的后市，我们维持前期观点，依旧不悲观，相较于继续往下去做空，我们认为寻找回调位置去做反弹的性价比可能更高。至于回调后能够到达的高度，需要后续进一步观察。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，且与“反内卷”配套需求政策仍值得期待（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大）。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，值得注意的潜在驱动可能出现在锰矿端。若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其可能成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。硅铁层面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8955元/吨，涨跌幅-0.11%（-10）。加权合约持仓变化-1744手，变化至433386手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差345元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-105元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅价格冲高回落。站在盘面走势角度，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响。 回看基本面，工业硅供给端压力持续，周产量继续攀升，西北地区开工率不断提高，而西南地区开工下行趋势尚未完全打开，往后需等待枯水期开工进一步下滑，供应压力或将有所缓解。需求端，随着十一月将近，多晶硅部分产能或将陆续开启检修，最后两个月产量预期回落，工业硅需求支撑减弱；有机硅DMC开工率下降，考虑库存与利润压力不明显，预计短期持稳。供需两端未出现明显改善，对价格上行驱动不足。下方支撑来看，成本端枯水期西南电价预期抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用。整体看工业硅现实约束持续，易跟随商品大环境波动，焦煤期货价格亦对其有一定带动作用，短期盘整运行。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54355元/吨，涨跌幅-0.27%（-145）。加权合约持仓变化+4813手，变化至255836手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差-1375元/吨。 【策略观点】 基本面端，随着十一月将近，多晶硅部分产能或将陆续开启检修，在十月产量继续增加之后，后续多晶硅供给压力或将边际缓解。下游开工率预计稳定，整体未出现显著的边际变化，因此往后看多晶硅供需格局或有所好转，但短期的去库幅度预计有限。从价格走势来看，盘面在政策消息扰动下反弹明显，表明政策预期对价格仍具有较强影响，这是我们长期强调的观点。平台公司进展方面，市场不时有相关消息传出，但最终落地时间仍需等待。短期在商品大环境向好的情况下，行业内消息传闻扰动驱动盘面上涨，后续则关注实际兑现情况。鉴于盘面的高波动性，注意运用仓位控制风险，关注后续平台公司相关进展。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周二下午15：00玻璃主力合约收1113元/吨，当日+1.64%(+18)，华北大板报价1130元，较前日持平；华中报价1120元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓25212手多单，持卖单前20家今日减仓86221手空单。 【策略观点】 当前玻璃市场成交以低价货源为主，厂家灵活接单。中游环节库存压力依然显著，华东地区价格窄幅震荡，其中山东部分厂家受外围低价资源冲击，报价明显下调，整体成交清淡。需求端复苏缓慢，下游加工企业订单改善有限，导致现货出货承压。然而，原料端纯碱价格保持相对坚挺，为玻璃成本提供了底部支撑。综合来看，多空因素交织下，预计短期玻璃期货价格将维持宽幅震荡走势。 纯碱： 【行情资讯】 周二下午15：00纯碱主力合约收1239元/吨，当日-0.56%(-7)，沙河重碱报价1189元，较前日-2。纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓2798手多单，持卖单前20家今日增仓9227手空单。 【策略观点】 供应方面，近期行业暂无新增检修，产量维持稳定，成本端煤炭价格上行，进一步挤压纯碱企业利润，加剧其亏损压力。而下游补库需求仍以低价刚需为主，难见显著好转。综合来看，多空因素交织下，预计纯碱价格短期内将延续窄幅盘整格局，后续需密切关注装置开工情况与下游采购节奏的变化。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心