收入利润改善明显，IP+AI生态成果丰硕

荣信文化（301231.SZ）出版 2025年10月27日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：李昱喆执业证书编号：S0740524090002Email：liyz05@zts.com.cn 报告摘要 事件：荣信文化发布2025年三季报，2025Q1-Q3收入2.5亿元，同增27.8%；归母净利润-509.5万元，同增79.6%；扣非归母净利润-880.4万元，同增68.4%。2025Q3收入0.7亿元，同增15.5%；归母净利润-726.3万元，同增43.0%；扣非归母净利润-900.3万元，同增33.1%。 点评：收入与利润改善明显，主业强化细分赛道竞争力，IP+AI生态成果丰硕 股价与行业-市场走势对比 1）2025Q3收入与利润明显改善。公司2025Q3伴随全域营销计划持续推进，收入与利润均实现明显改善，迎来经营拐点。 2）主业持续向好，强化细分赛道竞争力。公司少儿图书策划与发行业务持续向好，截至2025H1，《米吴科学漫画奇妙万象篇》全系列已累计销售超1,000万册。根据荣信文化公众号信息，子公司乐学思库旗下品牌“乐学社·蝾螈计划”推出首款图书产品——《照猫画虎小学同步作文看图写话》系列，通过趣味漫画与AI智能互动相结合，助力孩子掌握写作方法，进一步丰富产品线。同时，公司布局少儿原版图书赛道，收购优学宝贝51%股权，强化公司在进口英文原版儿童图书领域竞争力可期。 3）IP运营全面推进。公司多元运营重点原创IP“莉莉兰的小虫虫”，截至2025H1，该IP系列图书累计销量突破310万册，其中2025年上半年热销超230万册。同时，公司打造同名动画片，并将推动该IP从图书、动画、周边衍生品向其他领域延展，例如公司推出“AI智能陪伴玩偶闪闪”，涵盖日常聊天、百科问答等功能。 相关报告 1、《荣信文化：收入利润双高增，IP+AI生态全面推进》2025-09-09 2、《荣信文化：少儿内容龙头，看好IP+AI赋能添翼》2025-06-15 4）AI+教育、陪伴成果丰硕。荣信文化公众号信息显示，公司举办“乐乐趣智趣阅读”AI智能产品线上发布会，推出多款智能产品。公司打造多款AI智能体，全场景智能体“AI乐乐”可解答各类育儿问题，而阿梁博士、桑尼等经典IP也以全新形态进行呈现。同时，公司推出“AI智能陪伴机器人乐乐”，升级了多模态AI模型，支持实体图书翻读和表情互动；发布“乐乐成长陪伴故事机”和两款点读笔新品，内置精品内容，助力AI与教育、陪伴场景深入融合。 5）销售、管理费用率下降，经营效率整体提升明显。公司2025Q3销售、管理、研发费用率分别为37.7%、11.0%、1.0%，分别同比增加-3.86/-3.49/+0.14pct，经营效率整体提升明显。 盈利预测与估值：考虑到公司迎来经营拐点且收入、业绩持续改善，我们维持此前对公司的业绩预期，预计荣信文化2025-2027年营业收入分别为3.67/4.97/6.58亿元，分别同比增长37.91%、35.67%、32.35%；归母净利润分别为0.14/0.39/0.60亿元，分别同比增长131.18%、184.54%、52.29%。当前市值对应公司的估值分别为230.9x、81.1x、53.3x，考虑到公司推进全域营销计划后有效提升产品转化效率，且主业市占 率具有较大提升空间，公司主业中长期增长动能强劲，并积极拓展IP+AI生态，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。 风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。 来源：iFind，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。