风格切换加速，Alpha承压下的应对之道——红利风格的再配置价值

风格切换加速，Alpha承压下的应对之道——红利风格的再配置价值 排排网财富产品研究中心 2025年10月13日 近期，A股市场估值整体抬升，价格波动明显放大。8月以来，市场风格急剧反转，资金从小盘股流向偏中大盘的双创板块，但双创板块自国庆节后高点连续3个交易日累积跌幅超11%。 通常在这种风格频繁切换的市场中，前期涨幅较好的指数常出现成分股开盘砸盘或当日大跌的现象，趋势连续性不佳，这使得量化多头策略私募产品的投资者担忧alpha收益的可持续性。那么，投资者应当如何应对10月份市场可能出现的不确定性呢？ 一、市场风格切换加速，Alpha环境面临挑战 进入九月，A股市场风格切换频率显著提升。小盘与成长风格出现大幅波动，市场资金在短时间内频繁切换。这种行情下，量化策略难以快速适应，超额回撤的修复可能比较缓慢。量化策略本质上是基于历史规律的外推，当市场风格发生剧烈变化时，模型往往无法及时调整。特别是近期市场出现的结构化行情，资金集中流向少数权重股，导致分散投资的量化策略优势难以发挥。行业层面也呈现出快速轮动特征。科技、周期、消费和先进制造等热点行业“你方唱罢我登场”，其他行业则表现平平。这种快速轮动被市场形象地称为“电风扇”行情。有券商研报通过定量分析发现，近期市场大约每隔20-30个交易日，当一个板块取得15-20%的超额收益后，就会轮动到下一个板块。这种快速轮动使得投资者难以把握节奏，即便判断对大盘走势，也未必能够实现盈利。 在风格快速切换的市场环境中，量化策略面临多重挑战： 1、模型调整滞后：量化模型需要时间适应新的市场环境，在风格急剧变化时往往调整不及。2、超额收益回撤：8月份主要指数增强产品普遍出现超额收益回撤，300指增超额单月回撤约-1.84%，中证500指增超额单月回撤约-2.14%，9月行情进一步延续，超额跌幅有所减少。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 3、流动性较集中：近期市场出现愈发明显的结构化行情，成交量多集中在双创板块权重股。 二、中证红利风格的配置价值 面对风格频繁切换、超额收益获取困难的市场环境，单纯以来传统量价因子或几种押注单一风格的风险显著增加。因此，通过配置与现有策略低相关、且自身具备稳健特性的资产来分散化Alpha收益来源，成为了应对当前挑战的关键举措。这也正是我们在当下较为看好中证红利指增配置价值的原因——它并非旨在追逐短期风口，而是基于其长期较稳的Beta收益、与热门风格的低相关性，以及契合四季度宏观与市场环境的独特防御价值这三大优势。 首先，中证红利指数长期表现较好。根据同花顺iFinD数据显示，自指数基日以来，中证红利指数年化收益率达8.63%，明显优于市场平均水平。更为重要的是，中证红利指数在近期呈现于较沪深300和中证1000指数更为平稳的年化波动率，呈现出较高收益较低风险的特质。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 其次，中证红利指数与微盘股的相关性较低，这在当前市场中具有重要的配置价值。当小盘风格出现大幅波动时，中证红利指数往往表现出独立的走势特征。9月底以来，市场风格表现出一定均值回归特性，中证红利指数作为风格分散化工具，能有效降低组合整体波动。 最后，从季节效应来看，四季度往往是低估值蓝筹板块表现较好的时期，金融、红利等板块易获资金布局。另外，监管层对上市公司分红的重视度不断提升，2025年4月发布的中央企业市值管理指引将分红纳入考核体系。利率环境同样利好红利资产，随着六大行年内陆续下调存款利率，一年期定存利率创历史新低，中证红利指数股息率居于4-6%区间，配置价值凸显。 三、如何配置中证红利指数 随着四季度到来，市场风格可能再次切换。中证红利指数当前交易拥挤度较低，成交额占沪深两市比重约为2.5%左右，为投资者提供了较好的布局时机。我们曾在8月推荐客户出于估值和投资者普遍低配原因配置创业板指数增强策略，出于 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 风格分散化以及四季度市场关注盈利质量的角度来看，战术性配置红利指增私募或红利低波smartbeta型公募产品可能对降低组合风险起到一定效果。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。