铁合金周报：供给持续过剩，铁合金区间震荡

供给持续过剩，铁合金区间震荡铁合金周报20251028 第 一 部 分市 场 观 点 （1）价格：截至10月24日，硅锰6517主产区报价多数持稳，宁夏报价5580元/吨（-20）、广西5650元/吨（0）、内蒙古5680元/吨（0）、贵州5600元/吨（0）。宁夏价格小幅下调，其他主产区价格持稳，现货市场情绪趋于平稳。 （2）成本及利润：截至10月24日，宁夏成本降至5850.42元/吨（-8.7），利润亏损扩大至-270.42元/吨（-11.3）；广西成本降至6353.85元/吨（-78），利润亏损收窄至-703.85元/吨（+78）；内蒙古成本降至5795.36元/吨（-23.26），利润亏损收窄至-115.36元/吨（+23.26）；贵州成本6176.19元/吨（0），利润亏损-576.19元/吨（0）。各地区成本普遍下降或持稳，利润亏损情况分化，宁夏亏损扩大，广西和内蒙古亏损收窄，贵州亏损持稳，整体盈利状况仍较差但局部改善。 （3）供给：截至10月24日，全国187家独立硅锰企业样本开工率降至43.04%（-0.24%），日均产量降至29630吨（-200），周产量降至207410吨（-0.67%）。硅锰企业开工率及产量持续下降，供应压力继续缓解。 （4）需求：截至10月24日，247家钢厂铁水日产降至239.9万吨（-1.05），高炉开工率升至84.71%（+0.44），五大钢种硅锰周度需求量升至122683吨（+1.3%）。铁水产量小幅回落，高炉开工率小幅上升，五大钢种硅锰需求有所增加。 （5）库存：截至10月24日，广西库存10000吨（0）、贵州7000吨（+1000）、内蒙古43500吨（+500）、宁夏217000吨（+27500）。工厂端库存普遍增加，宁夏库存大幅累积。截至10月31日，钢厂端最新月度平均库存可用天数降至15.7天（-1.44%），其中北方14.24天（+1.21%）、华东17.05天（-2.46%）、华南17天（-5.08%）。钢厂库存可用天数整体下降，但北方地区略有上升，整体库存压力仍存。 （6）锰矿供给及库存：截至10月24日，钦州港锰矿疏港量：澳矿4.8万吨（-0.6）、加蓬2.7万吨（+0.3）、南非1.7万吨（-1.9）；天津港方面，澳矿7.18万吨（+2.18）、加蓬4.27万吨（+0.17）、南非30.71万吨（-3.02）。全国锰矿港口库存升至442.7万吨（+6.3），其中钦州港：澳矿25.4万吨（-0.1）、加蓬12.3万吨（-2.7）、南非9.9万吨（-0.9）；天津港：澳矿52.9万吨（+11.7）、加蓬34.8万吨（+16.1）、南非265.2万吨（-18.9）。 弘业期货研究院（7）观点：上周硅锰市场整体延续震荡格局，盘面走势随黑色系情绪略有反弹，但现货市场情绪偏谨慎。供应端来看，北方主产区开工率继续小幅回落，部分企业在亏损加深的背景下生产积极性减弱，南方地区整体平稳，但随着云南进入枯水期，后续减产预期逐步显现。虽然整体供应压力有所缓解，但前期高产累积的库存仍在制约价格上行空间。需求方面，钢厂高炉开工维持高位，铁水产量虽有小幅下滑，但整体锰硅采购需求尚可。华东部分钢厂招标价格略显平淡，终端需求恢复力度有限，旺季特征并不明显。成本端来看，锰矿现货价格坚挺，低价资源减少，成本端支撑增强，对硅锰价格有一定底部支撑。库存方面，工厂端显性库存继续增加，尤其是宁夏等主产区累库较为明显，钢厂端库存小幅下降，但整体仍处中高位，供需矛盾短期难以缓解。综合判断，硅锰市场短期仍以区间震荡为主，成本支撑与高库存压力共存，价格上行空间受限。后续需重点关注北方新增产能释放及南方减产节奏。 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 硅铁基本面 （1）价格：截至10月24日，硅铁72#主产区报价普遍上涨，内蒙古5350元/吨（+70）、宁夏5300元/吨（+70）、青海5300元/吨（+50）、陕西5280元/吨（+50）。各主产区价格均回升，市场情绪有所回暖。 （2）成本及利润：截至10月24日，成本端整体有所上升，利润表现分化：宁夏成本5573元/吨（+60），利润亏损扩大至-373元/吨（-10）；青海成本5391元/吨（+60），利润亏损扩大至-191元/吨（-10）；内蒙古成本5676元/吨（+60），利润亏损收窄至-426元/吨（+10）；陕西成本5657元/吨（+60），利润亏损扩大至-507元/吨（-60）。各地区成本普遍上升，利润表现分化，内蒙古亏损收窄，其余产区亏损有所扩大。 （3）供给：截至10月24日，全国136家独立硅铁企业样本开工率升至35.56%（+0.23%），日均产量升至16295吨（+180），周产量升至11.4万吨（+0.12%）。开工率及日均产量小幅上升，供应压力略有增加。 （4）需求：截至10月24日，钢厂需求有所回暖：247家钢厂铁水日产量降至239.9万吨（-1.05），高炉开工率升至84.71%（+0.44），五大钢种硅铁周度需求升至19935.9吨（+1.86%）；金属镁市场方面，山西镁价16450元/吨（0）、陕西16250元/吨（-25）、内蒙古16250元/吨（-25）。钢厂硅铁需求小幅回升，非钢需求方面金属镁价格稳中有跌，需求端支撑略有分化。 （5）库存：截至10月24日，全国60家样本企业库存降至66560吨（-3.65%），内蒙古37900吨（-5.72%）、宁夏8800吨（+3.53%）。截至10月31日，钢厂库存可用天数升至15.67天（+0.97%）。企业端库存转为去化，内蒙古库存明显下降，宁夏库存上升；钢厂库存持续积累。 （6）兰炭供给及库存：截至10月24日，神木小料价格升至760元/吨（+50），兰炭样本企业产能利用率升至42.59%（+0.03），日均产量升至15.94吨（+0.02），库存升至36.56万吨（+3.66）。兰炭价格上涨，供应小幅回升，库存转为累积。 （7）观点：上周硅铁市场呈现震荡偏强格局，盘面受黑色系整体回暖带动，现货报价略有上调，市场情绪有所提振。供应端方面，主产区开工率与产量小幅回升，部分前期检修的企业恢复生产，但整体仍维持高位运行，短期内供应压力未见明显缓解。成本端，兰炭价格继续走高带动生产成本上移，企业利润分化，部分产区亏损加深。需求端来看，钢厂硅铁采购略有回升，但整体仍处“旺季不旺”状态，终端订单恢复有限，钢招价格支撑不足。非钢领域方面，金属镁价格维持弱稳，对硅铁的边际拉动作用有限，需求端总体表现平淡。库存方面，企业端库存小幅去化，内蒙古地区去库较为明显，而钢厂端库存小幅累积。综合判断，当前硅铁市场在成本支撑与需求疲弱之间维持僵持格局。短期价格受宏观情绪提振仍有韧性，但上行空间有限。后续需重点关注主产区产量变化及终端需求变化，预计仍将维持区间震荡。 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 第二部分硅锰供需跟踪 硅锰价差跟踪 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 锰矿港口价整体维持坚挺 截至10月24日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价34元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿39.7元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿39元/吨度；钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价37.5元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40.8元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿39.5元/吨度。 锰矿港口库存：钦州港南非矿库存下滑显著 硅锰企业开工率和日均产量环比小幅收缩 钢厂铁水产量小幅下滑，硅锰需求微降 大部分产区库存累积 钢厂硅锰10月平均可用天数15.7天，环比9月微降 第三部分硅铁供需跟踪 硅铁价差跟踪 硅铁现货价格上涨 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 兰炭现货价格继续抬升，青海和宁夏地区电价下调 兰炭日均产量和产能利用率环比回升 硅铁企业开工率环比持平，产量环比上涨 五大钢种硅铁需求上涨，粗钢1-9月产量同比持续下滑 金属镁9月产量上升，价格小幅走弱 硅铁企业库存下滑，钢厂10月库存可用天数环比微涨 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK