铁合金周报：供需持续宽松，铁合金区间震荡

供需持续宽松，铁合金区间震荡铁合金周报20250916 第 一 部 分市 场 观 点 （1）价格：截至9月12日，硅锰6517主产区报价走势分化，宁夏报价5600元/吨（+50）、广西5650元/吨（-30）、内蒙古5650元/吨（-30）、贵州5650元/吨（0）。各主产区价格涨跌互现，宁夏价格小幅反弹，广西和内蒙古延续跌势但跌幅收窄，现货市场情绪仍偏弱，整体价格承压格局未改。 （2）成本及利润：截至9月12日，宁夏成本升至5915.59元/吨（+10.29），利润亏损收窄至-315.59元/吨（+39.71）；广西成本升至6381.09元/吨（+5.14），利润亏损扩大至-731.09元/吨（-35.14）；内蒙古成本升至5806.56元/吨（+19.32），利润亏损扩大至-156.56元/吨（-49.32）；贵州成本升至6120.45元/吨（+4.25），利润亏损收窄至-470.45元/吨（+4.25）。各地区成本普遍回升，价格表现分化，利润亏损情况不一，宁夏和贵州利润略有改善。 （3）供给：截至9月12日，全国187家独立硅锰企业样本开工率略升至47.38%（+0.93%），日均产量升至30590吨（+185），周产量升至214130吨（+0.61%）。硅锰企业开工率及产量小幅回升，供应压力有所增加，未来供应仍存放量预期。 （4）需求：截至9月12日，247家钢厂铁水日产回升至240.55万吨（+11.71），高炉开工率升至83.83%（+3.43%），五大钢种硅锰周度需求量降至122314吨（-1.09%）。铁水产量明显回升，高炉开工率止跌反弹，硅锰需求仍显疲软。 （5）库存：截至9月12日，广西库存6000吨（+1000）、贵州5000吨（+500）、内蒙古41300吨（-1200）、宁夏106000吨（+5000）。各地区库存表现分化，南方库存持续累积，宁夏库存继续增加，内蒙古库存去化加快。截至8月31日，钢厂端最新月度平均库存可用天数升至14.98天（+5.2%），其中北方13.83天（+3.44%）、华东16.48天（+11.8%）、华南15.18天（-3.8%）。钢厂库存继续累库，华东地区补库意愿较强，整体库存水平上升。 （6）锰矿供给及库存：锰矿供给及库存：截至9月12日，钦州港锰矿疏港量：澳矿3.4万吨（+0.1）、加蓬2.2万吨（-0.9）、南非5.8万吨（+1.4）；天津港方面，澳矿5.2万吨（+3.3）、加蓬3.8万吨（-0.6）、南非30.68万吨（+9.96）。全国锰矿港口库存升至452.5万吨（+9.3），其中钦州港：澳矿22.1万吨（+9.4）、加蓬13.1万吨（-2.2）、南非24.3万吨（-1.2）；天津港：澳矿36.2万吨（+4）、加蓬29.3万吨（-5.8）、南非269.8万吨（+9.2）。澳矿港口库存普遍增加，加蓬矿库存继续下降，南非矿库存表现分化，整体港口库存明显累积。 弘业期货研究院（7）观点：上周硅锰市场整体依然延续震荡整理格局，盘面维持窄幅波动，现货报价分化，个别产区小幅反弹，但多数地区延续承压走势，市场心态偏谨慎。成本端来看，锰矿港口库存持续累积，现货报价虽有小幅抬升，但高价缺乏成交支撑，导致原料对合金价格的支撑力度有限。与此同时，焦炭进入提降阶段，进一步压缩了成本端的支撑空间。供应方面，部分工厂有复产和新增产能释放的迹象，整体开工率和产量小幅回升，叠加南方高开工维持高位，供应压力有所增加。需求端则表现偏弱，尽管高炉开工率回升、铁水产量有所增加，但钢厂利润有限，采购态度偏谨慎，压价心态浓厚，主流钢招尚未落地，市场观望氛围较浓。库存方面，钢厂端仍处于累库阶段，部分区域补库积极性较高，社会库存也有增加迹象，对价格有所压力。总体来看，硅锰市场短期内仍将维持供强需弱的格局，价格上行动能不足，不过近期“反内卷”行情再起，或对硅锰有一定提振作用，节前行情或以震荡运行为主，需关注钢招定价及后续需求恢复情况。 HOLLY FUTURES INSIGHTS 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 硅铁基本面 （1）价格：截至9月12日，硅铁72#主产区报价如下：内蒙古5380元/吨（+30）、宁夏5350元/吨（+50）、青海5300元/吨（0）、陕西5350元/吨（+50）。各产区价格普遍反弹，宁夏、内蒙古和陕西价格均有所上调，青海价格持稳，市场情绪略有回暖。 （2）成本及利润：截至9月12日，成本端整体小幅上升，利润有所改善：宁夏成本5591元/吨（+6），利润亏损收窄至-341元/吨（+44）；青海成本5562元/吨（+28），利润亏损收窄至-312元/吨（+22）；内蒙古成本5538元/吨（+6），利润亏损收窄至-258元/吨（+24）；陕西成本5603元/吨（+6），亏损收窄至-353元/吨（+44）。各地区成本普遍微增，但价格回升带动利润修复，亏损程度普遍缓解。 （3）供给：截至9月12日，全国136家独立硅铁企业样本开工率降至34.84%（-4.13%），日均产量降至16150吨（-280），周产量降至11.3万吨（-0.2）。开工率、日均产量及周产量同步回落，供应压力有所减轻。 （4）需求：截至9月12日，钢厂需求仍偏弱：247家钢厂铁水日产量回升至240.55万吨（+11.71），高炉开工率升至83.83%（+3.43%），五大钢种硅铁周度需求降至19737.4吨（-1.69%）；金属镁市场方面，山西镁价17050元/吨（-200）、陕西16750元/吨（-350）、内蒙古16750元/吨（-350）。钢厂硅铁需求继续下滑，非钢金属镁价格普遍下调，需求端支撑依然不足。 （5）库存：截至9月12日，全国60家样本库存升至69940吨（+5.08%），内蒙古41500吨（+10.37%）、宁夏7900吨（+3.95%）。截至8月31日，钢厂库存可用天数升至14.67天（+2.95%）。企业端库存继续累积，内蒙古累库幅度较大；钢厂库存持续积累。 （6）兰炭供给及库存：截至9月12日，神木小料价格持稳于650元/吨（0），兰炭样本企业产能利用率微升至40.64%（+0.02），日均产量15.21万吨（+0.01），库存降至49.21万吨（-0.54）。兰炭价格继续企稳，供应基本稳定，库存延续小幅去化。 （7）观点：上周硅铁市场整体呈现震荡偏弱格局，盘面窄幅震荡整理，现货价格在局部产区有所反弹，但整体成交乏力，市场情绪仍显谨慎。基本面来看，生产端开工率下降，产量小幅回落，阶段性缓解了供应压力；然而需求端支撑不足，钢厂虽有高炉开工回升迹象，但采购以刚需补库为主，对高价资源接受度有限，非钢领域的金属镁价格下行，也削弱了需求侧的带动作用。库存方面，企业端和钢厂端均继续累积，主产区库存压力加重，市场对后续价格走势信心不足。成本端受兰炭企稳和电价上调支撑，部分地区生产利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，对行情的提振有限。综合来看，硅铁市场当前处于供需宽松格局，成本博弈加剧，短期内库存高位、需求疲弱，价格上行动能不足，预计仍以震荡整理为主；后续需重点关注钢招定价及传统旺季需求能否如期兑现，以及关注“反内卷”政策对铁合金品种的拉动作用。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分硅锰供需跟踪 硅锰价差跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 锰矿港口价格保持坚挺 截至9月12日，天津港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价34元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿39.8元/吨度；钦州港南非Mn36.5%半碳酸锰块汇总价36.3元/吨度，加蓬Mn44.5%锰矿40.5元/吨度，澳大利亚Mn42%锰矿40元/吨度。 锰矿港口库存 硅锰企业开工率和日均产量环比回升 钢厂铁水产量重回限产前高位，硅锰需求环比下滑 各产区硅锰库存普遍累积，内蒙古地区延续去库 钢厂硅锰8月平均可用天数14.98天，环比7月上涨 第三部分硅铁供需跟踪 硅铁价差跟踪 硅铁现货价格小幅回升 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 兰炭现货暂稳，青海和宁夏地区电价上调 兰炭日均产量和产能利用率环比小幅回升 硅铁企业开工率和日均产量环比下滑 五大钢种硅铁需求回落，粗钢8月产量同比持续下滑 金属镁8月产量趋稳，价格震荡运行 硅铁企业库存回升，钢厂库存可用天数环比延长 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK