原油早报：地缘风险升温，原油大幅反弹

期货研究报告 2025年10月23日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 盘面：隔夜原油盘面出现暴力反弹，下行趋势暂停。WTI昨日涨3.74%，收于59.38美元/桶。上期所原油夜盘收涨1.65%，报449.1元/桶。昨日早盘因委内瑞拉相关传闻推涨；尾盘受俄乌冲突升级消息提振；随后又因美国对俄罗斯石油公司制裁进一步走高。盘面结构目前来看转为震荡，后续需关注反弹高点以确认新一轮震荡区间范围。 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供给：地缘风险事件对供给端构成潜在扰动，特别是美国对俄罗斯石油公司的制裁，引发市场对俄罗斯原油供应收紧的担忧。然而，基于历史经验，美国对俄制裁的实际影响有限，短期内不会导致全球供给大幅收缩。委内瑞拉相关风险尚未证实，供给端整体仍处于消息面扰动阶段，未出现实质性中断。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：当前原油需求面仍面临中长期基本面压力，包括宏观经济情绪疲软和潜在需求增长放缓。地缘风险带来的短期利好与需求端利空形成博弈，但需求侧支撑不足，整体偏向中性偏弱，限制了原油价格的持续上行空间。 库存与结构：尽管地缘风险推涨价格，但全球原油库存及市场结构尚未出现显著变化。基本面压力依然存在，库存水平总体充裕，叠加结构性问题，总体来看市场供需宽松格局未改，地缘因素难以驱动库存大幅去化。 结论：地缘风险重燃短期内打破原油下跌趋势，推动盘面重回震荡，但影响力度和时间预计有限。中性预估地缘因素对价格的扰动幅度约2-3美元/桶，持续时间在周内。若周末前局势未恶化，需警惕地缘情绪降温后盘面快速回落。中长期看，基本面利空压力仍占主导，震荡重心可能下移。 操作建议：考虑逢高空思路，基于地缘扰动短暂性，捕捉情绪回落后回调机会。 风险提示：需警惕地缘局势意外升级，如冲突扩大或供应中断，可能导致价格超预期反弹；同时，关注市场情绪快速转向或宏观数据利空。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】