光伏石英砂龙头，半导体国产替代加快

核心观点与关键数据

公司概况

• 江苏太平洋石英股份有限公司（石英股份）成立于1992年，2014年上市，是高纯石英砂龙头企业，产品应用于光伏、半导体、光纤、光电等领域。
• 公司产品包括高纯石英砂、高纯石英管、石英坩埚及其他石英材料，股权结构稳定，实际控制人为董事长兼总经理陈士斌。

行业分析

• 高纯石英砂价格：2023年价格高位回落，截至2025年10月底，国内光伏用石英坩埚价格低于2023年水平，进口砂价格仍较高。
• 全球产能集中：主要生产企业为美国尤尼明、挪威TQC和中国石英股份，国内依赖进口矿源。

半导体领域

• 需求长期向好：2024年全球半导体市场规模同比增长19.7%，预计2025年达7009亿美元，AI、云基础设施和消费电子驱动增长。
• 国产替代空间广阔：我国集成电路贸易逆差持续扩大，2024年达2261亿美元，国产替代势在必行。
• 公司优势：是全球三家通过TEL认证的半导体扩散用石英管企业之一，国内唯一通过认证，并通过LAM低温区刻蚀领域认证。

光伏领域

• 全球需求稳定增长：预计2025年全球新增装机466-549GW，组件需求566-650GW，至2030年新增装机达655-763GW。
• 石英坩埚重要性：石英坩埚为拉晶环节关键耗材，2024年中国光伏级石英坩埚市场规模96.3亿元，预计2029年达254.8亿元。
• 公司地位稳固：公司是光伏用高纯石英砂龙头企业，2024年出货量1.16万吨，外销5360吨，自用6226吨。

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年归母净利润：分别为2.2亿元、5.6亿元、9.1亿元，同比-33.3%、+151.4%、+62.6%。
• EPS与PE：2025-2027年EPS分别为0.41元、1.03元、1.68元，对应PE为93.9倍、37.4倍、23.0倍。
• 投资评级：维持“买入-A”。

风险提示

• 高纯石英砂价格下跌风险。
• 石英砂矿供给不稳定风险。
• 半导体石英砂需求不及预期风险。

研究结论

石英股份作为高纯石英砂龙头企业，在光伏和半导体领域具有显著竞争优势，受益于国产替代趋势和行业需求增长，业绩弹性较大，维持“买入-A”评级。