2025年三季报点评：快充需求旺盛满产满销单位盈利逐季修复

业绩表现

2025年Q1-3公司营收8.4亿元，同比+48.9%，归母净利0.3亿元，同比+246.2%；Q3单季营收3.3亿元，同环比+62.4%/+24.3%，归母净利0.2亿元，同环比+405.3%/+723.9%。单吨毛利逐步修复，Q3单吨毛利0.17万元/吨，环比微增，主要因中高端产品占比提升及副产品价格回暖。

出货与产能

Q3出货2万吨，公司满产满销，预计全年出货8万吨，同增33%，26年预计出货11万吨，同比30-40%增长。公司7万吨产能满产满销，26年新增0.6万吨高端产能，预计单吨净利稳中有升。

费用与现金流

Q1-3期间费用0.7亿元，费用率8.1%，同比-2pct；Q3期间费用0.2亿元，同环比+6.7%/-17.9%。Q1-3经营性净现金流-2亿元，Q3环比小幅缩窄。Q1-3资本开支0.2亿元，同比-36.3%；Q3资本开支0.1亿元，同环比-37.1%/+50.6%。Q3末存货2.7亿元，较年初+26.7%。

盈利预测与评级

上调25-27年归母净利润预期至0.5/0.9/1.1亿元，同比增247%/86%/23%，对应PE为84x/45x/37x，维持“买入”评级。

风险提示

销量不及预期，盈利水平不及预期。