【粕类日报】供应端明显改善 粕类大幅反弹

行情回顾

• 美豆盘面呈现偏强运行，主要受宏观方面好转带动，南美市场压力相对明显。
• 国内豆粕、菜粕盘面以小幅震荡为主，市场对宏观影响反应有限，大豆压榨利润回落压力明显。
• 豆菜粕价差上涨节奏放缓，豆粕月间价差及菜粕月间价差小幅回落，市场供需总体偏宽松。

基本面

• 美豆盘面基本面变化有限，预估新作产量下调对价格有一定支撑，但出口利多体现明显，上涨空间有限。
• 南美供应端影响增加，巴西新作播种启动，推进速度快，机构评估丰产，出口量预计继续增加。
• 巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能有限，阿根廷大豆旧作产量大，压榨出口增加压力好转。
• 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场更多反映出口增加，巴西大豆新作产量预计高位，需求缺乏明显增加，价格仍有压力。

国内现货

• 国内油厂开机率增加，市场供应充足，提货量增加，库存高位，成交量减少，观望情绪增加。
• 豆粕库存较上周增加，同比去年增加；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位。
• 沿海地区主要油厂菜籽、菜粕库存环比变化不大。

宏观

• 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，农产品关税相关问题可能涉及，但国内远期市场供应减少有限。
• 短期市场已反应宏观影响，后续影响可能有限，更多围绕基本面变化。

逻辑分析

• 美豆盘面反弹受宏观带动，但总体压力较大，出口减少背景下库存压力进一步体现。
• 国际大豆市场供应宽松，巴西新作播种顺利，预计产量高，价格支撑有限，整体压力明显。
• 国内豆粕供需偏宽松，库存压力存在；菜粕库存低位但需求一般，进口量偏低，价格缺乏波动。
• 豆粕月间价差及菜粕月间价差回落受宏观影响，后续可能仍有压力。

交易策略

• 单边：建议观望为主。
• 套利：观望。
• 期权：卖出宽跨式策略。

数据来源

• 银河期货，iFind。