双粕周报：中美贸易谈判在即 双粕止跌整理待指引

美国方面：中美即将进行经贸磋商，美盘市场情绪偏多，关注谈判结果。巴西大豆种植进度快于去年同期，但近期及未来降雨不足，存在天气升水炒作风险，关注巴西降雨情况。

国内市场方面：油厂近月榨利持续走弱，远月买船情绪降低，油厂普遍完成基差预售，销售压力有限，存在挺价惜售心态。

下游消费方面：生猪稳中有降，降速较慢，禽类饲料需求良好。

总结：中美贸易进展不确定性导致豆粕短期方向不明朗。现货亏损挺价及巴西降雨不足，中美谈判会晤开启，豆粕短线预计维持2850元以上反弹整理行情。追多操作需谨慎，暂以整理行情对待，看多需逢低短线参与。下周仍需警惕中美谈判不及预期带来调整的风险。

关注：中美贸易进展，巴西种植天气。

加拿大菜籽：加籽收割进入尾声，中加贸易进展市场有缓和预期，但尚未见到结果。澳籽进口顺利展开，年内较高的港口颗粒粕库存及下游需求疲软，菜粕1月合约偏弱，以跟随豆粕趋势为主。

关注：中加贸易关系，加籽、乌克兰、俄罗斯天气情况。

气象情况：拉尼娜现象已出现，有望持续至2025年12月至2026年2月，2026年1月至3月可能过渡到厄尔尼诺-南方涛动中性状态。

一周市场情况：IGC预计2025/26年度全球大豆产量减少，贸易量增加，消费量减少，结转库存减少；NOPA数据显示美国9月大豆压榨量大幅攀升；中国9月美豆进口量归零，南美市场份额飙升；美国大豆出口“零进展”，农户面临财务崩溃风险；巴西10月大豆及豆粕出口量预计增加；Abiove预测巴西2025/26年度大豆产量及出口量将创纪录高位；阿根廷大豆销售步伐放慢；欧盟9月大豆进口量减少。

国内大豆及豆粕库存：Mysteel数据显示全国港口大豆库存增加，油厂大豆库存增加；全国油厂豆粕库存减少，但同比增加，饲料企业豆粕库存天数下降。

压榨利润和压榨数量：张家港地区现货压榨利润为-151.8元/吨，预计第43周油厂开机率继续上升，大豆压榨量增加。

进口大豆到港成本及压榨利润：豆粕现货价格与豆油现货价格数据及计算方式说明。

全球菜籽市场一周市场情况：FEDIOL数据显示欧洲9月油菜籽压榨量增加；AAFC预计加拿大2025/26年度油菜籽期末库存为250万吨；加籽收割进入尾声，平均单产为每英亩45蒲式耳。

油菜籽库存及压榨情况：沿海地区主要油厂菜籽库存减少，压榨量及开机率预估增加。

进口油厂菜粕库存及消费量：沿海及华东、华南、华北地区菜粕库存减少，南通地区菜粕01合约基差及5-1价差数据。

豆菜粕期货及现货价差：豆菜粕期货01合约及现货价差分别为608元/吨、510元/吨。