贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 基本面受避险情绪回落及中美贸易关系改善预期影响，金价承压；但美联储降息预期持续为贵金属提供支撑。全球经济复苏步伐不一及主要央行货币政策的不确定性仍是黄金市场波动的核心因素。 铜日度观点 从铜价波动去看，上周宏观面利多预期占据上风，既有国内的“十五五”规划，也有美联储的降息预期。但，技术面未马上突破国庆节后高点，表明产业链中下游需求偏弱仍制约价格突破节奏。本周，市场将陷入美联储利率决议与产业对高铜价接受度之间的博弈。前半周或以高位震荡为主，后半周会出方向，且波动可能加剧，不确定性在于中美贸易谈判。 .... 铝日度观点 铝：宏观政策是近期影响沪铝价格的核心因素。本周宏观氛围均向好，美国9月份的CPI低于预期。9月核心价格上涨0.23%，使核心CPI年率降至3.0%。总体价格环比上涨0.31%，使整体CPI年率上涨3.0%，强化降息预期。中美关税方面，周六上午中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡开始举行中美经贸磋商，中美就关税等多项议题形成初步共识，我们认为本轮关税谈和概率更大，关税仍将继续延期但彻底解决问题的可能性较低。沪铝国内基本面本周保持稳健，海外供应端出现扰动，伦铝带动沪铝上涨。总的来说，上周沪铝宏观与基本面共振，铝价强势运行，后续需关注30日美联储利率决议，同时关注是否会和9月相同出现资金抢跑，超涨回落的情况。 氧化铝：氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，前期进口氧化铝于10-11月陆续到港，加剧供需不平衡的状态，目前国内外现货价格无论是网价还是成交价均持续下跌，想要改善这种情况，需要检修企业达到一定量级。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强。 锌日度观点 供需近期无显著改变，国内冶炼端供给稳定，海外则减停产。价差受基本面不一致而持续扩大，目前来到-6000元/吨下方。目前沪锌基本面相对于海外仍处弱势，供强需弱格局明显，LME锌维持上涨趋势。库存方面，国内库存震荡，而LME去库速度放缓，低库存为价格提供支撑。短期内，关注出口窗口打开情况，以及宏观上行驱动的可能性。 锌现货数据. ........ 镍产业链日度观点 镍矿方面印尼公布26年配额申报法规，新规细则趋于严格，规定矿产生产企业共可提交两次申请，若未通过申请则没有任何生产配额。新能源方面后续步入旺季，下游采购需求持续处于高位，目前报价连续数周上涨;当前市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续或延续强势。镍铁近期价格上涨动力匮乏，整体重心明显下滑。不锈钢方面日内有一定上行，技术面行有一定反弹趋势，现货成交主要以借势出货为主，贸易商灵活调价出货，成交价没有明显上行。目前相较前期连续去库周期上行动力不足，成本松动下不锈钢或宽幅震荡为主，等待明确信号。出口方面WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动不锈钢出口利好情绪。宏观层面关注中美关税后续发酵以及年内降息预期;四中全会公报概述了下一个五年发展的规划，后续或进一步出台刺激内需和产业升级的政策措施，整体情绪有一定提振。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 从基本面上看并无改变，云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱。短期内供给端扰动解决难度较大，沪锡短期仍偏强，预测支撑在27.6万元附近。 ...... 碳酸锂日度观点 供给端，十月份锂辉石和盐湖的产能释放将增加锂盐供给，若后续“枧下窝”复产速度超市场预期，将直接扩大供给规模，改变目前供应偏紧的局面。需求端，从国家产业政策方向出发，年底前下游锂电材料企业需求预计维持环比增长态势，随着排产提升与实际需求释放，锂盐现货采购需求日益提升。综合供需两端多维度因素分析，碳酸锂短期或呈现震荡偏强态势。 硅产业链日度观点 工业硅供给端压力较大，下游开工率整体有下滑趋势，整体处于供强需弱格局。多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱；具体需多关注行业政策。从风险角度出发，当前多晶硅期货波动率远高于碳酸锂、工业硅等品种，整体风险程度较高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲。 source：Wind source：Wind source：Wind