先进封装和存储业务推动成长

主要观点：

• 长电科技2025年前三季度实现营业收入286.69亿元，同比增长14.78%，归母净利润9.54亿元，同比下降11.39%。单季度营业收入100.64亿元，同比增长6.03%，环比增长8.56%，单季度归母净利润4.83亿元，同比增长5.66%，环比增长80.60%。
• 先进封装和存储业务推动成长：运算电子、工业及医疗电子、汽车电子业务收入同比分别增长69.5%、40.7%和31.3%。受原材料成本、新建工厂产能爬坡及财务费用上升影响，部分利润表现受压，但未来盈利能力有望提升。
• 存储业务领先：公司覆盖DRAM、Flash等存储芯片产品，拥有20多年存储封装量产经验。收购晟碟半导体后，与闪迪成立合资公司，客户关系更紧密，闪迪及其关联方将持续作为主要客户。 投资建议：
• 预计2025~2027年归母净利润为16.6、20.7、24.0亿元，对应EPS为0.93、1.16、1.34元，2025年10月27日收盘价PE为45.3、36.4、31.4倍，维持“增持”评级。 风险提示：
• 封测景气度不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧、技术开发不及预期、地缘政治影响超预期。