2025年三季报点评：业绩持续增长，数控机床打开新成长空间

核心观点与关键数据

• 业绩持续高增：2025年前三季度，公司实现营收80.76亿元（同比+26.89%），归母净利润17.88亿元（同比+26.21%），扣非归母净利润17.23亿元（同比+27.83%）。单季度来看，Q3营收28.11亿元（同比+26.21%），归母净利润5.92亿元（同比+29.49%）。
• 盈利能力稳定：2025年前三季度毛利率为33.99%（同比-0.95pct），销售净利率为22.15%（同比-0.14pct）。期间费用率8.18%（同比-1.44pct），其中研发费用同比增长38.57%，财务费用大幅减少主要因汇率变动带来的汇兑收益。
• 业务发展：
  • 轮胎模具：作为基本盘，业务稳健，受益于中国轮胎企业海外投资建厂趋势恢复，泰国、墨西哥工厂积极扩产。
  • 大型零部件：受益于全球AI算力中心建设，燃气轮机市场景气度高，公司订单饱满，6.5万吨高端铸造产能逐步投产，并备案新增7万吨通用铸造产能。
  • 数控机床：作为第三成长曲线，2025年上半年收入同比大增145%，五轴机床为主要产品，第三厂区预计年底前部分投入使用，市场认可度提升。
• 财务预测：维持2025-2027年归母净利润预测分别为25.13/30.48/36.34亿元，对应动态PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：轮胎模具需求不及预期、研发进度不及预期、宏观经济风险。

研究结论

公司业绩保持高速增长，三大业务齐头并进，盈利能力稳定，数控机床业务打开新成长空间。未来增长可期，维持“买入”评级。