甲醇周度报告：库存较高，短期偏弱，长期关注国际开工

2025年10月26日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格偏弱震荡，江苏太仓价2240元/吨（环比-32），鲁南现货价2240元/吨（环比-30），内蒙古现货价2013元/吨（环比-40元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差228元/吨（环比+8）。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 01合约运行区间2233-2299元/吨，周五01合约收于2272元/吨（环比上周五持平），太仓甲醇01基差-32。 供应端，周内甲醇产量194.35万吨，环比-4.0万吨，产能利用率85.6%，环比-1.75%，日均产量27.6万吨，同比+0.9万吨，后期检 修 企 业 不 多 ， 开 工 预 期 维 持 高 位 。国 际装 置 产 能 利 用 率 为73.34%，国际开工依旧较高，本周Marjan165万吨/年甲醇装置因技术性故障临时停车，后续关注Apadana等伊朗装置开工状态，南美MHTL仅剩M5大装置开车，其余国际装置动态变动不大。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率90.4%，环比-2%，装置层面：西北、华东个别企业负荷下调，本周烯烃行业整体开工下降。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-1029元/吨，环比-32.6，盘面1月合约PP-3MA利润-154，环比+111。传统及新兴需求整体变动不大。库存端，港口库存总量在151.22万吨，较上一期数据增加2.08万吨，企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨。 短期看，高进口下导致的港口库存偏高的问题依旧存在，预计仍将对盘面产生压制，下游MTO、传统及新兴需求利润表现也相对较差，短期价格依旧承压，长期看库存的拐点仍在于进口缩量与否，仍需关注伊朗开工的变化，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、关税政策、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1国内供应依旧偏高，后续依旧关注伊朗装置动态...............................52.2库存端..................................................................92.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................13 3.1烯烃端.................................................................133.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格偏弱震荡，江苏太仓价2240元/吨（环比-32），鲁南现货价2240元/吨（环比-30），内蒙古现货价2013元/吨（环比-40元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差228元/吨（环比+8）。 01合约运行区间2233-2299元/吨，周五01合约收于2272元/吨（环比上周五持平），太仓甲醇01基差-32。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内供应依旧偏高，后续依旧关注伊朗装置动态 周内甲醇产量194.35万吨，环比-4.0万吨，产能利用率85.6%，环比-1.75%，日均产量27.6万吨，同比+0.9万吨，本期内有新增检修装置，如鑫东亨、广聚新材料及内蒙古一套装置；新增减产装置，如中石化长城；本期内有检修、减产装置恢复，如山西焦化、晋煤华昱及内蒙古两套装置。因本期整体损失量多于恢复量，故产能利用率下跌。后期检修企业不多，开工预期维持高位。 装置产能利用率为73.34%，国际开工依旧较高，本周Marjan165万吨/年甲醇装置因技术性故障临时停车，后续关注Apadana等伊朗装置开工状态，南美MHTL仅剩M5大装置开车，其余国际装置动态变动不大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存总量在151.22万吨，较上一期数据增加2.08万吨。其中，华东地区累库，库存增加3万吨；华南地区去库，库存减少0.92万吨。企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨，环比跌5.79%。下期到港量仍相对较高，短期内库存端压力仍相对较低，仍将对期价产生一定压制。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为660元/吨（环比+55），鄂尔多斯Q5500电煤570元/吨（环比+40）。曹妃甸Q5500电煤价格指数768，环比+38，六大发电集团库存1380万吨（环比-60），煤炭日耗81.01万吨/天（环比-4.65），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2186元/吨（环比+105），煤制利润-161元/吨（环比-120）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率90.4%，环比-2%，装置层面：西北、华东个别企业负荷下调，本周烯烃行业整体开工下降。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-1029元/吨，环比-32.6，盘面1月合约PP-3MA利润-154，环比+111。 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为39.3%（环比-2%）、74.4%（环比+1.9%）、67.8%（环比4.7%）。冰醋酸：下周中石化长城或恢复正常运行，安徽华谊计划检修停车，江苏索普、英力士维持检修，若无其他工厂意外故障，预计整体产能利用率窄幅走低。甲醛：下周，场内装置均维持当前负荷平稳运行，装置暂无检修及停车预期，预计下周装置变化有限，故产能利用率或将继续维持本周水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业