工程机械9月数据点评：9月工程机械各产品销售分化显著，海外市场需求持续发力

工程机械 9月工程机械各产品销售分化显著，海外市场需求持续发力 工程机械9月数据点评 投资要点： 2025年10月21日评级领 先 大 市评级变动：维持 9月传统主力产品销量领涨：根据中国工程机械工业协会数据，2025年9月：1）土方机械内外实现高增，出口方面亮眼。挖掘机销量为19858台，同比+25.4%。其中内销9249台（+21.5%），出口10609台（+29%）。装载机当月销售10530台，同比+30.5%。其中内销5051台（+25.6%），出口5479台（+35.3%）。2）起重机械方面，内销表现突出，塔式起重机仍处调整阶段。销售各类汽车起重机1561台，同比+21.9%。其中内销764台（+40.7%），出口797台（+7.99%）。履带起重机销售285台，同比+33.2%。其中内销110台（+66.7%），出口175台（+18.2%）。销售随车起重机2131台，同比+22%。其中内销1585台（+29.8%），出口546台（+3.8%）。销售各类塔式起重机529台，同比-7.68%，其中内销249台（-29.7%），出口280台（+27.9%）。3）路面机械保持扩张态势，海外市场销量贡献大。平地机共销售634台，同比+21.9%。其中内销99台（+6.45%），出口535台（+25.3%）。压路机1392台，同比+32.2%。其中内销551台（+45.4%），出口841台（+24.8%）。摊铺机132台，同比+22.2%。其中内销82台（+32.3%），出口50台（+8.7%）。4）叉车维持稳步扩张趋势，电动步行式仓储叉车销量攀升。销售各类叉车130380台，同比+23%。其中内销81119台（+29.3%），出口49261台（+13.9%）。其中，电动步行式仓储叉车销售79230台，同比+26.29%，占叉车总销量比重为60.77%，同比+1.58pp。 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 新兴设备销量呈现分化模式：中国工程机械工业协会数据显示，2025年9月：1）高空作业车呈现高速增长态势，出口方面基数虽小，但已逐渐在海外市场获得认可，增速超200%。高空作业车销售共484台，同比+48%。其中内销456台（+42.9%），出口28台（+250%）。2）升降工作平台销量下滑，内销相较于出口承压更明显。当月销售升降工作平台共计12416台，同比-23.8%。其中内销5334台（-32.7%），出口7082台（-15.3%）。 1隧道工程行业深度报告：海外拓展需求显著，新兴市场机遇提升2025-08-212工程机械行业点评：国家投放资金助力多场景内需回暖，出口持续发力2025-07-103智能物流专题报告：AI发展驱动物流智能化升级，无人叉车技术持续发展2025-04-18 9月工程机械出口额同比持续增长，增速环比攀升：中国工程机械工业协会根据海关数据整理，2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比+29.1%，其中进口额2.34亿美元（+18.5%），出口额52.71亿美元（+29.6%），比8月增速高14.2pp。按照以人民币计价的出口额计算，9月份出口额375.82亿元，同比+29.8%。前三季度累计出口额3145.92亿元，同比+14.3%。 房地产低迷、基建稳增，进一步加深工程机械产品需求分化格局：根据国家统计局发布的9月经济数据，1-9月全国房地产开发投资67706 亿元，同比-13.9%；房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比-9.4%；房地产开发企业到位资金72299亿元，同比-8.4%。房地产市场的持续低迷削弱了如塔式起重机、升降工作平台等相关施工设备的购买需求，各大企业产品库存积压严重，未来销售情况或将持续承压。另一方面，1-9月基础设施投资稳定增长，根据国家统计局，“两重”项目开工建设扎实推进，补短板投资较快增长。2025前三季度，基础设施投资同比+1.1%，拉动全部投资+0.2pp。其中，铁路运输业投资增长4.2%。同时，国家铁路局数据显示，2025前三季度全国铁路固定资产投资完成5937亿元，同比+5.8%。基建投资的稳定增长与铁路固定资产投资的持续加码，共同构成了工程机械需求扩张的核心驱动力。基建领域中道路施工、城市更新等项目的密集开工，直接拉动了土方机械与路面机械的需求释放。 四季度全国各地重大项目建设会议陆续召开，专项债发行节奏加快：四季度作为施工旺季，全国各地项目都进入关键施工阶段，密集召开重大项目会议。截止至10月21日，湖北省、安徽省、广西壮族自治区、江苏省等均召开了省级层面重大项目推进会，在基础设施、现代产业、城市更新、民生服务等方面进行布局。专项债方面，根据iFinD数据，截止至三季度末更新数据，今年以来新增地方专项债为3.27万亿元，较上年同比+26.61%，为重大项目的开工保驾护航。 投资建议：9月工程机械销售整体延续增长态势，呈现“内外需双轮驱动”的亮眼表现。四季度行业将迎来更强劲的需求支撑，重大项目开工加速与基建投资稳步增长形成核心驱动力，同时专项债为项目提供坚实资金保障。房地产市场低迷仍对部分产品形成拖累，短期内将延续承压态势。综合来看，工程机械行业整体发展空间更大。基建投资的政策托底结合海外热切需求预计将有效对冲房地产市场萎缩的不利因素，维持对行业“领先大市”的评级。 风险提示：房地产投资不及预期；专项债发放进程不及预期；原材料价 格波动；出口需求不及预期。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438