尿素周报：需求将进入淡季

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：期货UR2601收于1642元/吨，周涨2.5%；现货价格普遍上涨，基差走弱；UR1-5价差收于-77元/吨，跨区价差分化。
• 运行逻辑：估值偏低，部分装置成本约1500元/吨；供应端有压力，10月下旬开工率或下滑但多套装置重启，四季度仍有增量；需求偏弱，工业需求无波动，农业需求进入淡季；进出口中性，国内企业或参与印标，出口或阶段性改善。
• 推荐策略：短期盘面震荡，UR2601参考区间1500-2000元/吨。
• 风险点：工业需求不佳、出口不及预期、宏观风险。

因素影响逻辑

• 成本利多：煤炭供应中性偏紧，价格易涨难跌。
• 供应中性：检修损失增加，开工率或下滑但装置重启，四季度有增量。
• 需求利空：工业需求偏弱，农业需求进入淡季。
• 库存利空：部分地区企业库存小幅累积，气制尿素装置或停车，但需求季节性走弱，累库格局或不变。
• 进出口中性：国内企业或参与印标，出口或阶段性改善。

近期走势

• 期货：UR2601周涨2.5%。
• 现货：主流区域价格走弱。
• 基差：主流区域基差走弱。
• 价差：UR1-5价差走弱，跨区价差分化。

价差

• UR1-5价差：走弱。
• 主流区域基差：走弱。
• 跨区价差：分化。

库存

• 生产企业库存：环比增加，企业端或仍将承压。
• 港口库存：环比大幅去化。

供应

• 日产：维持在19万吨左右。
• 月度产量、开工负荷：数据稳定。
• 部分固定床装置现金流成本：约1500元/吨。
• 装置检修情况：检修损失量增加，多套装置重启。

需求

• 生产企业待发订单天数：环比增加。
• 复合肥生产：进入中后期，开工率或触底。
• 三聚氰胺开工率：数据稳定。
• 板材行业需求：或偏弱。

进出口

• 1-7月累计出口：尿素64.45万吨，8月出口不及预期。

平衡表

• 2025年平衡表：供需差或为-41.82万吨。